"האיש שפתר את השוק" הוא כל כך נקרא הספר, המתאר את ההצלחה של הגיבור שלנו ואת החברה שלו. ג 'ים סימונס וטכנולוגיות רנסנס לא פשוט עמדו על מקורות הכספים הקוונטים, יש להם כבר שלושה עשורים להישאר מנהיגים של ניהול נכסים אלגוריתמיים באמצעות שיטות ניתוח מספרי.
Buffettu ולא חלוםסימונס בא למימון כבר בעשרת החמישית, בהיותה של מתמטיקה. המבנה שנוצר על ידו, כמו מכון מדעי, מאפשר לשותפים להתמקד במחקר שוק, ולא על המאבק למשאבים ומושך את המוחות הטובים ביותר. עוד 10 שנים נותרו לחיפוש אחר גישה אופטימלית וסירוב הדרגתי לניתוח היסודי של רעיונות הסחר המוצעים על מנת להשאיר מילה מכרעת לאלגוריתמים ומסחר אוטומטי. כתוצאה מכך, בשנת 1988 סגרו סימונס את חלק המיזם של חברת ההשקעות שלו והשיקה את קרן גידור המדליון האגדי, הרוויחה ב -66% בשנה (39% לאחר עמלות) ונגרמו ליותר מ -100 מיליארד דולר - התוצאה הנותרת בלתי ניתנת להשגה למתחרים . זה על הדוגמה של הטוב ביותר של הטוב ביותר שאני רוצה להראות את הגבולות של השווקים הפיננסיים האפשריים ואת מידת החוסר שלהם.
הקרן הראשונית של 100 מיליון דולר עם גידול של 39% מדי שנה במהלך 31 שנים היה אמור להפוך ל -2.7 טריליון דולר, ונתן כי המשקיעים היו בעיקר שותפים של הקרן והוועדה קיבלו אותם, תוך reinvesting העמלות בחזרה לקרן תחת 66% בשנה היה דווקא 100 מיליון דולר בטריליון דולר. 6 פעמים אחרונות יותר מאשר את הערך של שוק המניות העולמי. עם זאת, בתחילת 2020, נכסי מדליון היו רק 10 מיליארד דולר - למה?
רק משלהםהבעיה היא, לא רק לזהות את השיטות הזמן הגבוהות ביותר, אלא גם בכך שהם עובדים רק בקנה מידה מוגבל מאוד והכנסה הוא פשוט מסוגל פיזית reinvest באותו שוק. עם אותו הגבלה מתמודד, למשל, נוסדה על ידי קבוצה אחרת של מתמטיקאים בראשות אלכסנדר Gerco XTX שווקים, שהפך לאחד המתווכים הגדולים ביותר בשווקים הפיננסיים בעולם במשך מספר שנים. כתוצאה מכך, שותפים יש מדליון מוגבל 10 מיליארד דולר, נותן כל ההכנסות למשקיעים.
ההכנסה שהתקבלה גם צריך להשקיע איפשהו, ואת התהילה של המנהלים הטובים ביותר יכול להיות הפך לרווחים. לפיכך, טכנולוגיות רנסנס השיקה עוד כמה כספים פתוחים למשקיעים חיצוניים ובעמלות קטנות משמעותית, סך הנכסים שחרגו על 100 מיליארד דולר בתחילת 2020. הם הראו את התשואה טובה, אך רחוקה מכוכב.
בשנה שעברה הראו עד כמה שונה ביסודו את עקרונות ההנהלה שבבסיס הקרן סגורה של מדליון וקרנות ציבוריות. מדליון המשיך להרשים אפילו בסתיו חסר תקדים: עד אמצע אפריל, הוא הרוויח 24% על תנודות השווקים. במקביל, קרנות ציבור קיבלו הפסדים בקנה מידה גדול:
- Renaissance מניות קרן מניות קרן איבדה בשנת 2020, 22.5%, בעוד S & P 500 גדל ב -17.6%.
- רנסנס מוסדי מגוונים אלפא ורנסנס מוסדי מגוון מניות גלובלי, שכלל למקסם הכנסה במהלך התנודתיות בין 8 ל -16%, ירדו ב -33 ו -32%, הורסת צמיחה של יותר מחמש שנים.
על הניסיון של טכנולוגיות רנסנס, אתה יכול לעשות כמה מסקנות שאינן דורשות הבנה עמוקה של מתמטיקה ושווקים פיננסיים באותו זמן שימושי עבור המשקיע המוני.
ראשית, התשואה של 30-60% בשנה עם סיכונים נמוכים היא התוצאה המוצגת רק בסיס אחד, והוא לא מקבל כסף של צד שלישי. אותו טכנולוגיות רנסנס ושווקים XTX מדגימים תוצאות מצוינות על חשבון צוות Supercompeent, תהליך ייחודי של חיפוש אחר רעיונות השקעה חדשים, מסדי נתונים משלהם, מערכות יקרות וזכויות גישה - בסך הכל, שהוא לא שחקן רגיל.
שנית, אפילו עבור השחקנים הייחודיים האלה, השוק שבו הם מרוויחים, רדודים מאוד, כך שהם לא מקבלים כסף של אנשים אחרים תחת שליטה. אם אתה מוצע עבור עמלה בכמה אחוזים, תשואות נהדר עם סיכון קטן, השאלה העיקרית - למה במקום המנהל הפלא לא לסחור על הלווה כסף, מבלי לשנות את רווחים סופר?
שלישית, ההצלחה של אסטרטגיות כאלה היא הרבה עסקאות נמרצות: לכן, האחוז הממוצע של ההצלחה של עסקאות קרנות מילניום הסתכם רק 50.75% בלבד, אך הצטברות של 0.75% אלה במיליוני עסקאות יוצרת מיליארדים. זה בכלל לא הבטחות אופייניות של מנהלים מפוקפקים לעשות "רווחים נאמנים על כל עסקה". כמו כן, ברור כי אסטרטגיה כזו מיושמת ללא השתתפות של אנשים סוחרים והבטחות שלהם להתקדם ללקוחות תשואה גבוהה על השוק ניתן להתעלם.
רביעית, כאשר אפילו צוות Superfreivers כאלה נכנס לשוק רחב, הוא עומד בפני סיכונים שונים לחלוטין, אשר בשנת 2020 לא יכול למנוע אפילו גאון גבוה מאוד רנסנס טכנולוגיות. כמו כן, התוצאות החלשות הראו מספר כספים של גורו - גרגור גשור ריי דליו (-16.7%) ו- AQR ניהול ESISE (-21%). זה לא אומר כי אין אנשי מקצוע שיכולים לנצח את השוק, אבל על שוק רחב השיטות הטובות ביותר לתת את התוצאות הטובות ביותר על האופק של עשורים, ולא ימים, ואת ההצלחה בעבר ניתן לחצות על ידי אירוע הרסני אחד לא סביר - "ברבור שחור", לא נלקח בחשבון במודלים.
לכן, בחמישית, הוא מציאותי להתקרב לאשרוד הרווחיות, הסיכון וההשקעות, וכן להעריך באופן ביקורתי את יכולתם של יועצי השקעות בהצעותיהם.
חוות דעתו של המחבר עשויה שלא לחפוף את עמדתו של Edition Vtimes.