Economía
A economía rusa chegou á coronacrisis en forma excelente, que permitiu un período de corentena sen problemas especiais a nivel macro, así como financiar as medidas de apoio necesarias. Ao mesmo tempo, o goberno ruso operou bastante restrinxido, que se expresou nunha cantidade moi moderada de gastos orzamentarios adicionais. Como resultado, o déficit orzamentario nos resultados de 2020 resultou ser relativamente pequeno se se compara con outros países. Isto tamén foi facilitado polo feito de que o descenso do PIB era menos expectativas, incluíndo debido ás características da estrutura da economía rusa (unha parte relativamente baixa do sector dos servizos, máis forte que outras restricións de corentena) e un enfoque bastante flexible para o uso de restricións de corentena.
A longa carga aumentou significativamente, pero permaneceu a un nivel moi baixo e os instrumentos de débeda da Federación Rusa mantiveron o estado dun activo protector entre ela. Algúns problemas co mantemento ou o reembolso da débeda da Federación Rusa só poden ser representados en caso de restricións técnicas insuperables sobre pagamentos (super-sancións), outras opcións realistas para o desenvolvemento de eventos que levarán a eventos de crédito na débeda rusa no futuro previsible , veña moi difícil.
As clasificacións de crédito das tres axencias internacionais están a nivel de investimento, a previsión é estable. Os riscos de mercado asociados ao deber soberano ruso estímase que son moi baixos. Nun período agudo de baixada do mercado, os Eurobonds rusos foron axustados moito máis débiles que outros segmentos do mercado global de Eurobonds de países en desenvolvemento.
Sector corporativo
O volume total das medidas fiscais asignadas polo goberno para combater os efectos da pandemia Covid-19 en 2020 estímase en 3,5-4,5% do PIB. Os volumes son bastante modestos polos estándares doutros países e o apoio foi dirixido, pero
Ao parecer, alcanzou certos fins.
A restauración dos prezos do petróleo tivo un impacto positivo na avaliación do estado da economía e os activos rusos. O optimismo inspira a aparición de varias vacinas de Covid-19.
Un risco específico segue sendo posible fortalecer a presión de santitoria sobre a Rusia logo da vitoria do demócrata Joe Bayden nas eleccións presidenciais dos Estados Unidos. Non obstante, por unha reacción significativa no mercado, as sancións deben ser moi significativas, que máis aló do marco das restricións persoais.
Métricas de crédito soberano
As métricas de crédito soberano ruso mesmo en condicións de coronacrisis non causan ningunha dúbida. O goberno ruso adheriuse a unha dura política fiscal e monetaria, mantendo un exceso de liquidez do rublo no sistema bancario. Esta combinación non permitía acumular riscos sistémicos na economía, ea súa influencia sobre a situación durante as restricións de corentena non se sentía. Aínda que o goberno tivo que suavizar seriamente a súa posición, aumentando o custo do orzamento, eo banco central da Federación Rusa reduciu a oferta clave e mantívose a un nivel baixo, mesmo nas condicións de acelerar a inflación, estas medidas non son consideradas como un cambio no enfoque principal da política fiscal e monetaria.
Previsión do cambio de métricas de crédito soberano: positivo
• Como resultado de 2020, o déficit orzamentario é modesto que outros países en desenvolvemento (ver 3)
• A carga longa en relación ao PIB achegouse ao 18% é un valor moi baixo. A principal fonte de financiamento do déficit - a débeda do rublo (OFZ), ea parte do león en 2020 foi rescatada polos residentes. A colocación de obrigas de débeda soberana en moeda estranxeira foi episódica.
• A estrutura de moeda de débeda segue a cambiar cara a un aumento da cota de pasivos do rublo, a súa participación aumentou ao 78,3% (cm, 2). O tamaño da débeda de moeda soberana en relación ao PIB é só o 3,5% - niveis moi baixos de países en desenvolvemento.
• O horario de pagamento é extremadamente cómodo, todas as obrigas de moeda soberana e mesmo corporativa están cubertas con reservas de divisas (ver 1)
• A conta de operacións actuais en 2020 diminuíu, pero o motivo principal foi os prezos baixos de petróleo e obrigacións asumidas baixo a OPEP + para reducir a produción.
Sector bancario e corporativo
• O Banco Central da Federación Rusa desde xullo de 2019 comezou a reducir sistematicamente a taxa clave do 7,75% no contexto de redución dos riscos de inflación e os eventos da primavera do ano pasado foron obrigados a actuar de forma máis agresiva. Na reunión de xullo, a taxa fundamental reduciuse ao 4,25%, despois de que o regulador tomou unha pausa contra o contexto dunha aceleración da inflación. Segundo os resultados de 2020, a taxa de clave foi por baixo da inflación por primeira vez desde 2014 (ver 1).
• O índice da industria de procesamento PMI é lixeiramente inferior a 50 puntos, aproximadamente alí, onde estaba antes da coronacrisis. A produción industrial en si, como, con todo, e as vendas de venda polo miúdo foron restauradas só parcialmente. Non obstante, tendo en conta a redución da rixidez das restricións, espérase a restauración gradual da actividade empresarial (ver 2).
• A proporción de débeda neta de empresas ao EBITDA está por baixo de 1x, o que indica un baixo nivel de carga de débeda, mesmo a pesar dun crecemento en 2020, coa estabilidade do sector bancario e do desenvolvemento normal da situación en risco de problemas graves Coa débeda no seu conxunto, a economía permanece baixa (ver 3).
• O sector bancario é bastante picado. A ratio de adecuación de capital é do 12,7% en setembro de 2020, que é un valor moi cómodo (o nivel mínimo seguro de Basilea-III considérase un 10,5%).
• O nivel de préstamos problemáticos para o sector bancario de Rusia está crecendo e está no nivel do 9,3%, que é un alto nivel de mercados emerxentes, senón de baixo valor nos últimos 5 anos. A cantidade de reservas imputadas é do 13,8% da capital, que implica un impacto negativo limitado na capital dos bancos cunha subvención substancial da débeda problemática (ver 4).
Previsión de cambios nas métricas de crédito nos sectores corporativo e bancario: estable.
Ler artigos orixinais sobre: Investing.com