Les investisseurs devraient éviter le marché des obligations, écrivit dans une lettre annuelle aux actionnaires Warren Buffett. "Les investisseurs sur les marchés des instruments avec un revenu fixe dans le monde entier, qu'ils soient des fonds de pension, des compagnies d'assurance ou des retraités attendent un avenir sombre", a écrit le directeur général de 90 ans de Berkshire Hathaway. - Les acteurs du marché, à la fois sur des raisons réglementaires et du point de vue des cotes de crédit, devraient porter une attention particulière aux obligations. Mais le marché obligataire n'est pas l'endroit où vous devez être aujourd'hui. "
Après la réunion annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway au début du mois de mai 2020, le gourou de placement pour la période de pandémie n'a pratiquement pas fait de déclarations publiques. Dans sa lettre annuelle, qui accompagne la publication du rapport annuel de la Société, il a commenté la situation actuelle sur les marchés obligataires, fortement exacerbée ces dernières semaines, a partagé son opinion sur les perspectives de l'économie américaine et a expliqué pourquoi Berkshire Hathaway dépensé près de 25 milliards de dollars pour la rédemption de leurs actions l'an dernier.
La rentabilité des obligations d'État des pays développés a considérablement augmenté de la semaine dernière à la suite d'une vente massive, qui était concernée par les participants des marchés boursiers mondiaux. Le rendement des obligations de trésorerie de 10 ans des États-Unis, qui au début de l'année était de 0,9%, d'ici la fin de la semaine, elle a atteint 1,415%. Les investisseurs sortent des outils sûrs, en attendant une forte accélération de la croissance économique. L'optimisme concernant la revitalisation de l'économie mondiale a également suscité des attentes d'accélération de l'inflation et de la révision par la politique de l'argent Ultrabas dans les banques centrales.
De nombreux investisseurs quittant les obligations d'État les remplacent dans leurs portefeuilles plus risquées de qualité de crédit à faible coût. «Certains assureurs, ainsi que d'autres investisseurs dans les obligations, peuvent essayer de subir au moins quelque chose de revenu insignifiant qui est maintenant sur le marché, traduisant des fonds dans les obligations d'emprunteurs douteux. Cependant, les prêts risqués ne sont pas une réponse à des taux d'intérêt inadéquats », a averti Buffett. "Il y a trois décennies, une fois que de puissantes associations d'épargne-acquisition se sont apportées à mort, notamment parce qu'il ignorait ce maximum", rappelait l'investisseur.
Crise des prêts-épargne associations
Cacher
↑
À cause de la stagnation dans les années 1970. et soulever le taux de la Fed officiel au début des années 1980. Les taux de dépôt dans les associations américaines d'épargne-épargne ont considérablement augmenté. Revenu Ils ont continué de recevoir des prêts hypothécaires délivrés plus tôt à des taux bas fixes. De nombreuses associations deviennent en réalité insolvables, ont tenté de s'engager dans des opérations risquées pour étendre leurs activités. Après une crise à grande échelle de 1986 à 1995. Plus de 1000 des 3234 associations ont été éliminées.
Berkshire Hathaway est un participant majeur au marché des outils à revenu fixe - à bien des égards, car il doit conserver une énorme argent quelque part, à la fin de l'année s'élevant à 138,3 milliards de dollars environ 113 milliards de dollars d'entre eux ont été investis en bref -Term Paper - Les bons du Trésor puis, dans des obligations plus à long terme - seulement 3,4 milliards de dollars. La société a légèrement réduit ses investissements dans les obligations de sociétés au cours du trimestre IV.
Buffett dans le passé a noté à plusieurs reprises qu'il ne peut pas trouver un objectif assez important d'absorption. Par conséquent, Berkshire Hathaway Free Cash continue de croître, et cela n'aime pas les investisseurs. Au cours des deux dernières années, ses actions sont à la traîne derrière l'indice S & P 500. Par exemple, en 2020, ils ont augmenté de 2,4% et indice - de 16,3%.
Au cours de la dernière année, Berkshire Hathaway a dépensé 24,7 milliards de dollars sur la rédemption de ses actions et les achats ont été intensifiés au quatrième trimestre (8,8 milliards de dollars). Buffett les expliqua comme ceci: avec son partenaire Charlie Manger, il a décidé qu'ils augmenteraient la valeur inhérente interne de [l'entreprise] et au même moment à Berkshire restera avec des outils excédentaires pour tirer parti des opportunités ou résoudre des problèmes. s'ils se présentent. "
"La rédemption des actions était au centre de l'attention universelle et était vraiment très grande", déclare Jim Shanakhan, analyste d'Edward Jones. Selon lui, cette année, la société a acheté des actions de 4,5 milliards de dollars supplémentaires.
La croissance du marché boursier signifie que les possibilités de Buffett pour l'absorption resteront limitées. "La plupart de ces entreprises vraiment formidables n'étaient pas intéressées par lesquelles quelqu'un leur a acheté", a déclaré Buffett. Par conséquent, lui et la mangionnaire paient une attention accrue sur le portefeuille de stocks, dont la taille de l'île de 2020 est atteinte de 281 milliards de dollars. Berkshire Hathaway a acheté des actions de Verizon Communications Mobile Opperiste pour 8,6 milliards de dollars et Chevron - 4,1 milliards de dollars (les actions de la La compagnie pétrolière a grandement chuté pendant la crise, contrairement à Exxon Mobil, a conservé un flux de trésorerie libre positif en 2020). Berkshire Hathaway a également réduit une part légèrement partagé dans son investissement le plus important - Apple (package a coûté 118 milliards de dollars à la fin de l'année).
"Il reste catégorique sur la question de [l'achat] et existe toujours une discipline en matière d'estimations de la valeur - commentaires Sanyan. - En conséquence, il manqua certaines possibilités. "
Buffett a également confirmé sa confiance dans la lettre dans les perspectives de l'économie américaine, affirmant aux actionnaires que le pays "avancé" et que "n'a jamais besoin de jouer contre l'Amérique".
«Pour les 232 ans de son existence, il n'y avait pas d'autre incubateur de ce type pour la divulgation d'un potentiel humain en tant qu'AMISSION. Malgré certaines pauses sévères, le progrès économique de notre pays est tout simplement génial. "Berkshire Hathaway, qui détient des sociétés communes et énergétiques dans différentes régions du pays, a passé une partie de l'argent pour des projets d'énergie renouvelable, et met également en œuvre un projet de plusieurs milliards de dollars pour moderniser les lignes électriques. «Les entreprises électriques de notre pays nécessitent une restructuration à grande échelle, dont la valeur totale sera énorme», a écrit Buffett.
Dans le trimestre IV, Berkshire Hathaway net bénéficiaire (y compris les revenus non réalisés des investissements en stock) a augmenté de près de 23% par rapport à la même période de 2019 à 35,8 milliards de dollars. Le bénéfice d'exploitation a augmenté de près de 14% à 5 milliards de dollars pour 2020 g. . Le bénéfice d'exploitation a diminué de 9% à 21,9 milliards de dollars.
Traduit Mikhail Overchenko