Depuis le début de l'année, les analystes d'Investicbank Wall Street semblent se rechercher dans des prévisions haussières en fonction de l'anticipation d'une croissance économique rapide après la fin de la pandémie et de la suppression de toutes les mesures restrictives. Les prévisions pour la première moitié du Goldman Sachs 70 $ par Barrel Brent, qui il y a quelques mois, beaucoup de gens semblaient courageux, ont été remplies le 8 mars. Le pétrole est retourné aux niveaux où elle a sauté aux niveaux du début du 20 janvier, où elle négocie après le meurtre par les Américains du général Ksir Kassem Solemani, lorsque le monde au Moyen-Orient accroché dans l'équilibre et les participants du marché étaient En attente de l'escalade militaire de l'opposition des États-Unis et de l'Iran. Il vient de ces niveaux où il est devenu évident que l'incident ne recevrait pas de développement, la diminution du pétrole a commencé, qui avait augmenté dans l'effondrement de l'effondrement de la décomposition des accords de l'OPEP et de la chute de la demande en raison d'une forte Baisse de la consommation d'huile dans le monde causée par des quarantaines, tout d'abord - avec la fermeture de la Chine.
Que puis-je dire sur les prix maintenant? Sont-ils justifiés et s'il faut attendre la croissance à l'avenir? Parce que 100 $ devient de nouveau une réalité à long terme et à moyen terme (à l'horizon de l'année ou deux) prévisions. Beaucoup ont cru de commencer le nouveau «Supercycle de matières premières». Il est amusé dans cette situation que ces mêmes personnes ont déjà fait valoir que le pétrole ne sera jamais 100 par baril, car l'industrie des schistes des États-Unis ne permettra jamais de devenir une réalité. Elle remplira déjà le marché du pétrole 80, peu importe la quantité d'Arabilité et de Russie, ne limitez pas l'extraction.
Le sujet a deux dimensions: à court terme - pour l'année en cours et à long terme - à l'horizon de plusieurs années. Comparez deux points: début du 20 janvier 2020 et actuel. Et puis, et maintenant Brent Huile était d'environ 70 $. Quel était l'arrière-plan alors, et maintenant?
1. Ensuite, attendez les exacerbations des conflits au Moyen-Orient, les perspectives de restauration de la transaction nucléaire américaine et de l'Iran deviennent de plus en plus explicitement explicitement, ce qui entraînera une augmentation des exportations iraniennes. Le facteur géopolitique n'est clairement pas favorable aux prix courants.
2. Et puis, et maintenant, l'accord OPEC + fonctionnait, mais les restrictions étaient alors moins rigides qu'aujourd'hui. Maintenant, il existe des quotas plus stricts et Saoudiens a volontairement supprimé un supplément de 1 million de dollars par marché, indiquant qu'ils cherchent à réduire davantage les stocks. La politique OPEC + est maintenant en faveur des prix actuels relativement élevés.
3. La demande mondiale n'est clairement pas favorable aux prix actuels, la demande mondiale n'a pas été récupérée, les restrictions de quarantaine sont toujours en Europe, pire au cours des dernières semaines de la question de les resserrer à nouveau. Cependant, il y a maintenant des attentes pour la restauration de la demande de niveaux de pré-crise après la fin de la pandémie. Combien tôt la demande sera récupérée - la question est ouverte. La Chine, qui à des prix inférieures à 50 USD par baril a augmenté l'importation de pétrole à deux chiffres (en pourcentage de termes par an) par le rythme, il s'est désormais passé ses appétits - stockages non en caoutchouc. Le ratio de la demande est maintenant et au début de la 2020e n'est pas favorable aux prix actuels. Mais si vous considérez que le marché vit le marché des attentes, vous pouvez le «pardonner» 70 par Barrel Brent, si vous croyez que la pandémie se terminera.
4. Un facteur important pour le marché des produits de base est la politique monétaire de la Fed et l'indice du dollar. Il existe définitivement tous les facteurs en faveur des matières premières élevées. La Fed garantit zéro taux jusqu'à ce que l'inflation augmente à 2%. De plus, si au cours des 2%, il était de 2% à ce moment-là, maintenant 2%, il s'agit d'une certaine inflation moyenne en mouvement, calculée sur la base de la période de 5 ans. Si nous considérons que 2% n'étaient pas dans les temps de pré-crise, un désir obstiné de 2% en moyenne entraînera quelques années, l'inflation devient supérieure à 2%. Les taux réels aux États-Unis sur les instruments du marché monétaire resteront probablement très négatifs. La croissance de la rentabilité en dollars, qui, depuis le début de l'année, inquiète les investisseurs et a provoqué la restauration de l'indice de dollar par un certain nombre de pourcentage au niveau de 92, ou des arrêts, ou les augmentations de prix. L'indice de dollar est alors susceptible de continuer à diminuer. Le dollar faible est la principale condition monétaire de la croissance des prix des produits de base, c'était sur le dollar faible que le pétrole a grandi au début de la 00 et met son maximum historique en même temps lorsque le dollar a mis son minimum cyclique.
5. Toutefois, au moment où le dollar est intensifié sur crainte de poursuivre la croissance du rendement en dollars et que le rendement réel augmente.
Contrairement aux assurances de la Fed, les investisseurs commencent à craindre que la Fed soit obligée de soulever une mise avant d'éviter de filer l'inflation. Au moment où les conditions financières sont plus difficiles. La croissance à court terme du dollar n'est pas favorable aux prix des produits de base et si la tendance ne tourne pas dans les prochains jours, alors le pétrole, ce qui semble être le seul actif croissant, probablement corrigé.
6. Exploitation des schistes, qui au début de la 2020, qui reste maintenant une constante et à 70 $ par baril Brent (66 $ par baril WTI), il augmentera. Le nombre de plates-formes de forage existants aux États-Unis selon Baker Hughes, augmente de l'été.
L'inhibition récente de la tendance peut être radiée sur la force majeure au Texas, lorsqu'une partie importante de l'exploitation minière s'est arrêtée en raison du froid extrême. Il sera restauré dès que possible. Facteur de schiste - contre l'accélération des prix, il inhibe au moins leur croissance.
Quel est le résumé de tous les facteurs énumérés pour l'avenir avant l'été? Les prix vont-ils se développer ou la croissance s'arrêtera maintenant et nous verrons la correction? Il est très difficile d'estimer l'importance relative de tous les facteurs, d'autant plus que la conscience de la masse des investisseurs est une chose, l'autre commence à jouer le rôle le plus important. La foule croit alors au "futur éclatant" après une pandémie, alors au contraire, commence à croire qu'après une pandémie, l'apocalypse inflationniste commencera. De plus, les deux croyances peuvent avoir lieu pacifiquement en parallèle, mais sur des marchés différents, qui, par exemple, ont conduit au phénomène de la croissance pétrolière sur le fond du renforcement du dollar - tandis que les commerçants pétroliers croient au «futur brillant», les traders de Forex sont terrifié par la croissance de la rentabilité.
Cependant, nous allons essayer ... Commençons par la demande et l'OPEP +. Le fiasco de l'année dernière, l'OPEP + a pour but de faire preuve de prudence, et plutôt de prendre soin que d'être offensée. Millions de barils retirés de Saoudiens volontairement du marché, joue le rôle du fouet et du pain d'épice en même temps. Si la majorité dans l'OPEC + parle contre la ligne arabe, ils ne seront pas de plus en plus de production, mais aussi le retour de ce million sur le marché. À court terme, il est tout à fait possible, les Arabes d'une telle manœuvre ne perdent rien, mais ceux qui insistent sur la production croissante - perdent en raison de la chute des prix, même en tenant compte de l'extension de la production. La position des Saoudiens à l'OPEP + semble forte et ils continueront d'insister sur leurs conditions de production lente. Ils jouent le prix montante et ce jeu est fait, il est tout à fait possible, d'une part avec Wall Street Investbanks, qui "filant" le sujet des augmentations de prix. Pourquoi Saoudien, créerait-il des conditions de hausse des prix, de ne pas faire de parier sur cette croissance sur la CME pour gagner et là-bas? Le facteur OPEC + compense et continue de compenser le facteur de la demande faible. En conséquence, nous supposerons que les points 2 et 3 de la liste ci-dessus se situent maintenant.
Les facteurs des exportations iraniennes, de l'ardoise américaine et du statut du marché monétaire dollar restent. Un facteur bien prévisible ici n'est que l'exploitation minière américaine des schistes et la politique monétaire aux États-Unis sur le grand horizon. L'exploitation minière augmentera et la politique monétaire restera douce. Sur le grand horizon, ces deux facteurs sont susceptibles de s'équilibrer d'une manière ou d'une autre. En 2018, le dollar faible a conduit l'huile de Brent à la superficie de 80 $ par baril. L'indice du dollar, puis au premier semestre de l'année, il était stable en dessous de 90 ans. Si vous croyez en la Fed, vous pouvez également croire que l'indice du dollar reviendra dans un proche avenir en dessous de 90 ans et s'en enchaînera. Ensuite, d'autres choses étant égales, vous pouvez vous attendre à poursuivre la croissance des prix du pétrole à 80 $ par baril Brent. Pourquoi pas, puisque quelque chose comme ceci était déjà relativement récemment? De plus, il n'y a pas de Trump, que son tweter pourrait "crier" sur l'OPEP, les encourager à réduire les prix, intimidant, au cours de l'affaire, réduction saoudienne de la coopération militaire.
Si le facteur iranien avec un signe moins (pour le pétrole, est en ce sens que l'Iran augmentera les exportations en ce sens que l'Iran augmentera l'exportation) dans la perspective à mi-parcours). Le facteur iranien est égal à un dollar faible avec la croissance de la production de schistes et toutes les tentatives de croissance des prix du pétrole seront coincées quelque part dans la fourchette de 70 $ ... 75 par baril Brent. Mais si le facteur iranien joue vers la croissance de la tension au Moyen-Orient, alors ... alors l'histoire du début de la 00 peut bien répéter. Lorsque la guerre en Irak a servi de principal moteur de la croissance des prix du pétrole à la phase initiale du nouveau cycle économique après l'éclatement de la bulle rafale et a demandé à la tendance qui a mis fin à la maxima beaucoup plus de 100 $ par baril. Et, notification, le pétrole a ensuite grandi dans le contexte d'un marché boursier des ours aux États-Unis, bien que finit, il a fini par la fin de l'automne finale en 2008.
Il n'y a donc rien d'impossible à 100 $ par baril si la politique mondiale, d'une manière ou d'une autre, conduira à une nouvelle crise du Moyen-Orient. Contre ces attentes, il existe une expérience historique: les Démocrates américains, qui ont pris l'intégralité du pouvoir aux États-Unis (président et au plus au Sénat et au Congrès), visent à jouer au Moyen-Orient le rôle des "soldats de la paix" . D'autre part, il y a une grande tentation de tuer, exprimant figuré, dans une prise d'huile de deux lièvres: ralentir la croissance de la Chine, que les Américains eux-mêmes ont déclaré un concurrent existentiel pour eux-mêmes et de financer la proximité du démocratique Coeur d'énergie verte. Si l'huile revient à nouveau au-dessus de 100 dollars par baril, ce sera le meilleur stimulon de refus de carburant hydrocarboné en faveur d'autres types d'énergie que les subventions budgétaires.
Voyons comment la politique étrangère américaine se développera. Bien qu'il semble que ce soit des facteurs politiques qui déterminent le développement futur de la tendance des prix du pétrole, car économiques, ainsi que les politiques de l'OPEP +, ou ont déjà pratiquement se faufiler mutuellement, ou le feront dans l'avenir plus tôt.
Dmitry Golubovsky Analyste FG "Kalita-Finance"
Lire les articles originaux sur: investir.com