«Je crois que ceux qui vendent des actions et attendent un moment plus approprié pour racheter les mêmes actions, atteindre rarement leur objectif. Ils s'attendent généralement à ce que le déclin soit plus grand qu'il ne semble en fait "(c) Phillip Fisher
Dans cet article, je tiens à désassembler un rapport pour le 4ème trimestre de JPMorgan Chase & Co (NYSE: JPM), évalue son prix de marché et son attractivité pour l'investissement.
Le stock de caisse (espèces) a augmenté de 15% depuis décembre 2019 et l'argent stocké dans les banques (dépôts avec des banques) a augmenté de 108%. Ainsi, la société à la fin de 2020 a une offre de trésorerie de plus de 527 milliards de dollars. Excellent résultat.
En raison, au fait, la dette nette de la société s'est rendue à la zone négative. C'est-à-dire qu'une telle réserve, la Société peut à tout moment payer ses dettes.
En outre, la société a accru les réserves de pertes sur les prêts, les prêts et les prêts hypothécaires (indemnité de pertes de prêt).
Les actifs généraux de la Société ont augmenté de 26%.
Dans le secteur des obligations (passifs), nous pouvons voir la croissance des dépôts (dépôts).
La société note de 37% la croissance des dépôts des clients.
Croissance des emprunts à court terme (emprunts à court terme) de 17%.
Mais dette à long terme (dette à long terme) pour l'année la société a réduit de 3%.
Ces actions ont entraîné une augmentation de l'attractivité de la société en raison de la croissance du capital-actions de 7% (capitaux propres tooteux).
Voyons maintenant le rapport de revenu.
Si vous examinez le rapport principal (base signalé), on peut constater que les revenus de la société ont augmenté de 4% (revenus nets totaux) et des dépenses d'exploitation (total (total (TOTF) des dépenses non intérêt) n'a augmenté que de 2%. Ce qui a permis d'augmenter le revenu et d'augmenter les réserves pour les pertes (provision pour pertes de crédit).
Au fait, cela est dû à la croissance des réserves et le résultat net (résultat net) a diminué de 20%. (Bien entendu, le bénéfice par action a diminué et profite.)
Dans le même temps, la société n'a ressenti aucune conséquence grave sur ses activités opérationnelles. Si vous plongez un peu dans ce rapport, nous pouvons voir un tel indicateur comme valeur comptable par action. Cela se traduit comme le «coût de l'équilibre de la promotion». Et ici, la société déclare que la valeur comptable d'une action est de 81,75 $.
Et la valeur réelle d'une action pour le moment - 135 $. Nous en parlons encore un peu plus loin. C'est un indicateur très important.
Et nous examinerons la feuille suivante.
Entraîne des segments.
Aussi un rapport assez important pour comprendre les activités de la société.
En fait, les entreprises sont divisées en 5 segments:
1. Banque de consommateurs et communautaires (banque de consommateurs et communautaires). La direction la plus fondamentale. Cela inclut la fourniture de services bancaires, de services aux entreprises, de gestion des actifs.
2. Banque d'entreprise et d'investissement (Banque d'entreprise et d'investissement). Aussi la direction principale. Activités visant à attirer des fonds, à résoudre les tâches financières et aux objectifs commerciaux.
3. Banque commerciale (banque commerciale). La direction est plus petite, qui fait référence aux prêts, hypothèques, prêts, etc.
4. Gestion de la gestion des actifs et de la richesse (gestion des actifs et de la richesse). Segment visant à gérer des actifs des clients riches.
5. Entreprise. Honnêtement, je ne sais pas comment le traduire en russe. En substance, il s'agit d'un segment d'investissement de la banque visant à trouver de nouveaux clients et les personnes intéressées par le développement de la banque.
Banque Consommateur et Community
Ce secteur a montré une diminution des revenus cette année de 7%. Principalement en raison de la baisse du revenu des commissaires de la Commission. En partie, il a été compensé par la croissance des prêts hypothécaires. L'impact sur cela a été fourni: une diminution du taux clé et du développement d'une pandémie.
Banque d'entreprise et d'investissement
Ce segment, au contraire, a montré une croissance en raison d'une augmentation de l'activité d'investissement, qui a été grandement influencée par les mesures de soutien des États-Unis.
La Banque commerciale.
A montré une croissance, bien que moins importante - de 1%.
Le résultat opérationnel de l'activité principale a augmenté, mais les coûts ont augmenté.
Gestion des actifs et de la richesse
Le segment a également montré une croissance grâce au soutien des États-Unis FRC et une augmentation de l'activité d'investissement.
Que peut-on dire à propos de l'entreprise?
Malgré la pandémie, JPM reste la principale banque des États-Unis, qui continue de construire des actifs. Dans ce cas, la possibilité de créer d'énormes réserves pour les pertes permet à la Banque de manœuvrer avec succès et encore même dans les conditions de tension dans l'économie.
Et je tiens également à parler de cet indicateur de ce rapport comme adéquation du capital.
Après 2014, une mesure de capital obligatoire a été introduite pour les banques comme des mesures de précaution de l'économie de la crise financière.
En fait, l'adéquation du capital est le pourcentage de liquidités et de stocks de la banque (sous forme d'argent, de dépôts, d'actions, etc.) au capital de la société.
En cas de crise, un capital supplémentaire est tiré de la capitale du 1er niveau.
Si nous parlons de mots simples - il s'agit d'un indicateur du capital disponible de la banque, qui est utilisé pour protéger les déposants.
L'exigence minimale pour les banques est de 4,5%.
JPM Cet indicateur est de 15,5%. Quoi, encore une fois, parle de la haute stabilité de la banque.
Et maintenant parlons du prix du marché de la société.
Premièrement, l'indicateur moyen pondéré P / E - 14.5.
J'ai déjà décrit en détail plus sur cet indicateur. Maintenant, il ne fera que dire que cet indicateur permet de comprendre la véritable rentabilité de la société ces dernières années.
Et cet indicateur a une bonne compagnie.
Ensuite, rappelez-vous que j'ai écrit au début de l'article que la valeur comptable d'une part des estimations de la banque est de 81,75 $.
Cela nous suggère que le prix du marché d'une part de 135 $ est toujours surestimé. Bien que léger.
Indicateur P / B - 1.54.
Bien sûr, l'indicateur L / A est élevé - 91,75%, mais pour le secteur bancaire, il est absolument normal.
Mais l'indicateur NetDebT / EBITDA est excellent. Pour le moment, il est négatif en raison des hautes réserves de la société, mais également avant la pandémie, elle était de 0,86, ce qui indique que la société peut faire face à son fardeau de la dette en toute sécurité.
Rentabilité
Rentabilité des capitaux 11,15%.
Cet excellent indicateur devrait toutefois être gardé à l'esprit que le prix du marché est de 1,5 fois plus élevé que la valeur comptable et s'avère que pour nous, comme pour les investisseurs, cet indicateur sera inférieur - environ 7,35%.
Ventes de rentabilité à un niveau élevé - 24,37%. La pandémie était supérieure à 30%.
Mais la rentabilité des bénéfices sur l'action est assez faible. Total 6.57%. Pour un actionnaire, il s'agit d'un indicateur bas, car il affiche l'efficacité de la société concernant les fonds investis par les actionnaires. 6,4% peu.
Sur la rentabilité des actifs, je ne vois pas le point de regarder. La Banque gère des actifs de 3,3 milliards de dollars et la rentabilité des actifs est extrêmement faible, mais cela ne dit rien.
Dividendes I.
Bayback
Mais dans le même temps, la société paie de bons dividendes de 2,6%. Et, en tenant compte des indicateurs extrêmement stables, il est probable que la croissance des dividendes se poursuivra dans un proche avenir.
Permettez-moi de vous rappeler que la Fed à cause de la pandémie interdit aux entreprises d'augmenter temporairement les dividendes et de produire le rachat d'actions. Cependant, à la fin de 2020, la rédemption inversée autorisée sous certains indicateurs et le même dividende s'attend à la même chose.
Analyse comparative
Si vous comparez la société avec d'autres banques «Big Fur» (Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Wells Fargo (NYSE: WFC)), puis JPM est la société la plus chère d'entre elles. De plus, non seulement en termes de capitlasie, mais également de multiplicateurs.
Mais en même temps, JPM était stable sur tout le coup de pandémie. Augmentation des actifs et a montré la croissance des performances opérationnelles. De plus, JPM possède l'un des meilleurs indicateurs de rentabilité.
Production
Malgré le prix du marché surestimé, la société reste attrayante pour investir.
C'est la plus grande banque des États-Unis, qui gère l'actif de plus de 3,3 milliards de dollars. Il a une histoire riche et une situation financière extrêmement durable.
Merci de votre attention!
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