Los inversores deben evitar el mercado de bonos, escribieron en una carta anual a los accionistas Warren Buffett. "Los inversores en los mercados para instrumentos con ingresos fijos en todo el mundo, ya sean fondos de pensiones, compañías de seguros o jubilados esperando un futuro sombrío", escribió el Director General de Berkshire Hathaway, de 90 años. - Los participantes del mercado, tanto en las razones reglamentarias como desde el punto de vista de las calificaciones crediticias, deben prestar mucha atención a los bonos. Pero el mercado de bonos no es el lugar donde debes estar hoy ".
Después de la reunión anual de los accionistas de Berkshire Hathaway a principios de mayo de 2020, el gurú de inversión para el período pandémico prácticamente no hizo declaraciones públicas. En su carta anual, que acompaña la publicación del Informe Anual de la Compañía, comentó sobre la situación actual en los mercados de bonos, fuertemente exacerbados en las últimas semanas, compartió su opinión sobre las perspectivas de la economía estadounidense y explicó, ¿por qué Berkshire Hathaway? Pasé casi $ 25 mil millones para la redención de sus acciones el año pasado.
La rentabilidad de los vínculos gubernamentales de los países desarrollados ha aumentado considerablemente en la última semana como resultado de una venta masiva, que se ocupaba de los participantes de los mercados de valores mundiales. El rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 años de los Estados Unidos, que a principios de año fue del 0,9%, al final de esta semana, aumentó al 1,415%. Los inversores salen de herramientas seguras, esperando una fuerte aceleración del crecimiento económico. El optimismo con respecto a la revitalización de la economía global también provocó las expectativas de acelerar la inflación y la revisión de la política monetaria de Ultrabas en los bancos centrales.
Muchos inversionistas que abandonan los bonos estatales los reemplazan en sus carteras de calidad crediticia de bajo costo más riesgosas. "Algunas aseguradoras, así como otros inversores en bonos, pueden intentar exprimir al menos algo de ingresos insignificantes que ahora están en el mercado, traduciendo fondos en las obligaciones de los prestatarios dudosos. Sin embargo, los préstamos riesgosos no son una respuesta a las tasas de interés inadecuadas ", advirtió Buffett. "Hace tres décadas, una vez que las poderosas asociaciones de ahorro de préstamos se convirtieron en muerte, incluso porque ignoró este máximo", recordó el inversionista.
CRISIS DE PRÉSTAMOS DE PRÉSTAMOS-ASOCIACIONES DE AHORRO ↓
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Debido al estancamiento en la década de 1970. y elevar la tasa de la Fed Oficial a principios de la década de 1980. Las tasas de depósito en las asociaciones de ahorro de préstamos estadounidenses aumentaron en gran medida. Los ingresos que continuaron recibiendo de los préstamos hipotecarios emitidos anteriormente a precios bajos fijos. Muchas asociaciones en realidad se están volviendo insolventes, trataron de participar en operaciones de riesgo para extender sus actividades. Después de una crisis a gran escala de 1986 a 1995. Más de 1000 de las 3234 asociaciones fueron eliminadas.
Berkshire Hathaway es un participante importante en el mercado de herramientas de ingresos fijos, de muchas maneras, en muchos aspectos, ya que debe mantener un enorme efectivo en algún lugar, que al final del año ascendió a $ 138.3 mil millones de alrededor de $ 113 mil millones de ellos en breve -Terman documento: facturas de tesorería y luego, en bonos más a largo plazo, solo $ 3.4 mil millones. La compañía redujo ligeramente sus inversiones en bonos corporativos en el trimestre IV.
Buffett en el pasado ha señalado repetidamente que no puede encontrar un objetivo bastante grande para la absorción. Por lo tanto, el efectivo gratuito de Berkshire Hathaway continúa creciendo, y esto no le gustan los inversores. En los últimos dos años, sus acciones se están retrasando detrás del índice S & P 500. Por ejemplo, en 2020 aumentaron en un 2,4%, y el índice, en un 16,3%.
Durante el año pasado, Berkshire Hathaway gastó $ 24.7 mil millones sobre la redención de sus acciones, y las compras se intensificaron en el cuarto trimestre ($ 8.8 mil millones). Buffett los explicó así: junto con su compañero Charlie Manger, él "decidió que aumentarían el valor interno inherente de [la compañía] y al mismo tiempo en Berkshire permanecerá con herramientas excesivas para aprovechar cualquier oportunidad o resolver problemas. Si surgen ".
"La redención de acciones fue en el centro de la atención universal y fue realmente muy grande", dice Jim Shanakhan, Edward Jones analista. Según él, este año la compañía compró una acción por otros 4,5 mil millones.
El crecimiento del mercado de valores significa que las posibilidades de Buffett para la absorción seguirán siendo limitadas. "La mayoría de estas grandes empresas no estaban interesadas en las que alguien los compró", dijo Buffett. Por lo tanto, él y el Pander pagan una mayor atención a la cartera de acciones, del tamaño del cual en 2020 alcanzó los $ 281 mil millones. Berkshire Hathaway compró las acciones de los operadores de Mobile de Verizon Comunications por $ 8.6 mil millones y Chevron, por $ 4.1 mil millones (las acciones de la La compañía petrolera cayó enormemente durante la crisis, a diferencia de Exxon Mobil, conservó un flujo de efectivo positivo libre en 2020). Berkshire Hathaway también redujo una participación ligeramente en su mayor inversión: Apple (el paquete cuesta $ 118 mil millones al final del año).
"Él permanece firme en el tema de [Compra] y aún existe una disciplina en la cuestión de las estimaciones de valor: comenta Sanyan. - Como resultado, perdió algunas posibilidades ".
Buffett también confirmó su confianza en la carta en las perspectivas de la economía estadounidense, diciendo a los accionistas que el país "avanzó" y que "nunca necesite jugar contra Estados Unidos".
"Durante los cortos 232 años de su existencia, no hubo otra incubadora para la divulgación del potencial humano como América. A pesar de algunos severos descansos, el progreso económico de nuestro país es simplemente increíble. "Berkshire Hathaway, que posee compañías comunitarias y energéticas en diferentes partes del país, pasó parte del dinero para proyectos de energía renovable, y también implementa un proyecto multimillonaria para modernizar líneas eléctricas. "Las empresas eléctricas en nuestro país requieren reestructuración a gran escala, cuyo valor total será enorme", escribió Buffett.
En el trimestre IV, Berkshire Hathaway Net Benefit (incluidos los ingresos no realizados de la inversión en stock) aumentó en casi un 23% en comparación con el mismo período de 2019 a $ 35.8 mil millones. La ganancia operativa aumentó en casi un 14% a $ 5 mil millones por completo 2020 g . La ganancia operativa disminuyó en un 9% a $ 21.9 mil millones.
Traducido Mikhail Overchenko