Desde principios de año, los analistas de Investbank Wall Street parecen buscarse en los pronósticos alcistas en función de la anticipación de un rápido crecimiento económico después del final de la pandemia y la eliminación de todas las medidas restrictivas. Los pronósticos para la primera mitad de Goldman Sachs $ 70 por barril Brent, que hace un par de meses más meses parecían valientes, se cumplieron el 8 de marzo. El petróleo regresó a los niveles donde saltó a los niveles de principios del 20 de enero, donde estaba negociando después del asesinato de los estadounidenses del general Ksir Kassem Solemani, cuando el mundo en el Medio Oriente colgaba en el saldo, y los participantes del mercado eran los participantes del mercado. Esperando la escalada militar de la oposición de los Estados Unidos e Irán. Es de aquellos niveles cuando quedó claro que el incidente no recibiría el desarrollo, comenzó la disminución del petróleo, que había crecido en el colapso en el colapso contra los antecedentes de la decadencia de los acuerdos de la OPEP y la caída en la demanda debido a un fuerte Caída en el consumo de petróleo en el mundo causado por cuarentena, en primer lugar, con el cierre de China.
¿Qué puedo decir sobre los precios ahora? ¿Se justifican, y si esperan el crecimiento en el futuro? Porque $ 100 nuevamente se convierte en una realidad en los pronósticos a largo plazo y a mediano plazo (en el horizonte del año o dos). Muchos han creído comenzar la nueva "Materia prima Supercycle". Se divierte en esta situación que estas mismas personas ya han argumentado que el petróleo nunca será de 100 por barril, porque la industria del esquisto de los Estados Unidos nunca permitirá convertirse en una realidad. Llenará el mercado petrolero ya 80, sin importar la cantidad de saudí y los rusos juntos, no limiten la extracción.
El tema tiene dos dimensiones: a corto plazo, para el año en curso, y a largo plazo, en el horizonte de varios años. Compare dos puntos: a principios de enero de 2020 y actual. Y luego, y ahora Brent Oil fue de alrededor de $ 70. ¿Cuál fue el fondo entonces, y ahora?
1. Luego, esperando las exacerbaciones de conflictos en el Medio Oriente, ahora las perspectivas para la restauración de la transacción nuclear de los EE. UU. Y Irán se están volviendo cada vez más explícitamente, lo que conducirá a un aumento en las exportaciones iraníes. El factor geopolítico claramente no está a favor de los precios actuales.
2. Y luego, y ahora el acuerdo de la OPEP + estaba funcionando, pero las restricciones eran menos rígidas que ahora. Ahora hay cuotas más estrictas, y Saudí eliminó voluntariamente otros 1 millón de por día del mercado, afirmando que buscan reducir aún más las existencias. Política de la OPEP + está ahora a favor de los precios actuales relativamente altos.
3. La demanda global claramente no está a favor de los precios actuales, la demanda global no se ha recuperado, las restricciones de cuarentena aún están en Europa, peor, en las últimas semanas, la pregunta es acerca de aprenderlos nuevamente. Sin embargo, ahora hay expectativas para la restauración de la demanda de niveles previos a la crisis después del final de la pandemia. Qué pronto se recuperará la demanda: la pregunta está abierta. China, que a precios por debajo de $ 50 por barril ha aumentado la importación de petróleo con doble dígito (en términos porcentuales por año) por el ritmo, ahora ya ha ocurrido sus apetitos: almacenes no de goma. La proporción de demanda es ahora y a principios de 2020 no está a favor de los precios actuales. Pero si considera que el mercado vive las expectativas, puedes "perdonarlo" a 70 por barril brent, si crees que la pandemia terminará.
4. Un factor importante para el mercado de productos básicos es la política monetaria alimentada y el índice del dólar. Definitivamente hay todos los factores a favor de las altas materias primas. La Fed garantiza tasas cero hasta que la inflación se eleva al 2%. Además, si en el último 2%, fue del 2% en este momento, ahora el 2%, es una inflación media en movimiento, calculada sobre la base del período de 5 años. Si consideramos que el 2% no estaba en tiempos de pre-crisis, un deseo obstinado por un 2% en promedio resultará en un par de años, la inflación se vuelve superior al 2%. Es probable que las tarifas reales en los Estados Unidos en los instrumentos del mercado monetario se sientan muy negativos. El crecimiento de la rentabilidad en dólares, que desde principios de año le preocupa a los inversionistas y provocó el retroceso del índice de dólar en un par de por ciento al nivel de 92, o se detiene, o los aumentos de precios. El índice del dólar es entonces probable que continúe disminuyendo. El dólar débil es la principal condición monetaria para el crecimiento de los precios de los productos básicos, fue sobre el dólar débil que el aceite creció al comienzo de los 00s y puso su máximo histórico al mismo tiempo cuando el dólar puso su mínimo cíclico.
5. Sin embargo, en el momento en que se intensifica el dólar sobre los temores de continuar el crecimiento del rendimiento del dólar, y el rendimiento real está creciendo.
Contrariamente a las garantías de la Reserva Federal, los inversores están comenzando a temer que la Fed se vea obligada a plantear una apuesta antes del tiempo para evitar la inflación giratoria. En este momento las condiciones financieras son más duras. El crecimiento a corto plazo del dólar no está a favor de los precios de los productos básicos, y si la tendencia no gira en los próximos días, entonces el petróleo, que parece ser el único activo en crecimiento, probablemente corregido.
6. Mining de esquisto, que a principios de 2020, que ahora se queda constante, y a $ 70 por barril Brent ($ 66 por barril wti) aumentará. El número de plataformas de perforación existentes en los Estados Unidos según Baker Hughes, aumenta de verano.
La reciente inhibición de la tendencia puede ser cancelada en fuerza mayor en Texas, cuando una parte significativa de la minería se detuvo debido al frío extremo. Se restaurará lo antes posible. Factor de esquisto: contra la aceleración de los precios, al menos, inhibirá su crecimiento.
¿Cuál es el resumen de todos los factores listados para el futuro antes del verano? ¿Crecerán los precios, o el crecimiento se detendrá ahora, y veremos la corrección? Es muy difícil estimar la importancia relativa de todos los factores, especialmente porque la conciencia de la masa de los inversores es una cosa, entonces la otra comienza a desempeñar el papel más importante. Luego, la multitud cree en el "futuro brillante" después de una pandemia, entonces, por el contrario, comienza a creer que después de una pandemia, comenzará el apocalipsis inflacionario. Además, ambas creencias pueden tener lugar pacíficamente en paralelo, sino en diferentes mercados, lo que, por ejemplo, llevó al fenómeno del crecimiento del petróleo en el fondo de fortalecer el dólar, mientras que los comerciantes petroleros creen en el "futuro brillante", los comerciantes de divisas son aterrorizado por el crecimiento de la rentabilidad.
Sin embargo, lo intentaremos ... Comencemos con la demanda y la OPEP +. Pedrado sobre el fiasco del año pasado, la OPEP + tiene la intención de tener precaución, y más bien a cuidar que ser ofendido. Millones de barriles eliminados por Saudis voluntariamente del mercado, desempeña el papel del látigo y el pan de jengibre al mismo tiempo. Si la mayoría en la OPEP + habla contra la línea árabe, no obtendrán el aumento de la producción, sino también la devolución de este millón al mercado. A corto plazo, es bastante posible, los árabes de una maniobra de este tipo no perderán nada, pero aquellos que insisten en aumentar la producción, perderán debido a los precios de las caídas, incluso teniendo en cuenta la extensión de la producción. La posición de Saudíes en la OPEP + parece ser fuerte, y continuarán insistiendo en sus condiciones de producción lenta. Ellos juegan un aumento en el aumento, y este juego está hecho, es bastante posible, en una mano con Wall Street Investbanks, que están "girando" el tema de los aumentos de precios. ¿Por qué Saudi, creando condiciones para el aumento de los precios, no para apostar a este crecimiento en CME para ganar y allí? El factor de OPEP + compensa y continúa compensando el factor de la demanda débil. Lo haremos, en relación con esto, suponga que los artículos 2 y 3 en la lista anterior ahora se nivelen entre sí.
Los factores de las exportaciones iraníes, la pizarra estadounidense y el estado del mercado monetario de dólar siguen. Un factor bien predecible aquí es solo la política minera y la política monetaria de Shale en los Estados Unidos en el Horizonte Big. La minería crecerá, y la política monetaria permanecerá suave. En el gran horizonte, ambos factores pueden equilibrarse de alguna manera. En 2018, el dólar débil impulsó el aceite brent al área de $ 80 por barril. El índice del dólar, luego, en la primera mitad del año, fue estable por debajo de 90. Si cree en la Fed, también puede creer que el índice del dólar regresará al futuro cercano por debajo de 90, y se enquillee allí. Luego, siendo otras cosas iguales, puede esperar continuar el crecimiento de los precios del petróleo a $ 80 por barril Brent. ¿Por qué no, ya que algo como esto ya era relativamente recientemente? Además, ahora no hay Trump, quien su Tweitter podría "gritar" en la OPEP, alentándolos a reducir los precios, la intimidación, en el curso del caso, la reducción saudí de la cooperación militar.
Si el factor iraní con un signo menos (para el petróleo, es en el sentido de que Irán aumentará las exportaciones en el sentido de que Irán aumentará la exportación) en la perspectiva a medio plazo). El factor iraní es iguala un dólar débil junto con el crecimiento de la producción de esquisto, y cualquier intento de cultivar los precios del petróleo se atasará en algún lugar del rango de $ 70 ... 75 por barril brent. Pero si el factor iraní desempeñará hacia el crecimiento de la tensión en el Medio Oriente, entonces ... Luego, la historia del comienzo de los 00 puede repetirse. Cuando la guerra en Irak se desempeñó como el principal conductor del crecimiento de los precios del petróleo en la etapa inicial del nuevo ciclo de negocios después de que la explosión de la burbuja estalló, y le preguntó a la tendencia que terminó el máximo de más de $ 100 por barril. Y, aviso, el petróleo creció con el telón de fondo de un mercado de valores de osos en los Estados Unidos, aunque, al final, terminó junto con la caída final en 2008.
Por lo tanto, no hay nada imposible en $ 100 por barril si la política global, de una manera u otra, conducirá a una nueva crisis de Oriente Medio. Contra tales expectativas, existe una experiencia histórica: los demócratas estadounidenses, que adoptaron toda la integridad del poder en los EE. UU. (Presidente y la mayoría en el Senado y Congreso), por regla general, buscan desempeñar el Medio Oriente, el papel de "Peaceryers" . Por otro lado, hay una gran tentación de matar, expresando figurativamente, en un disparo de petróleo de dos liebres: para frenar el crecimiento de China, que los propios estadounidenses declararon a un competidor existencial por sí mismos, y financiar el cercano a la democrática. Corazón de energía verde. Si el aceite vuelve de nuevo por encima de $ 100 por barril, será el mejor estímulo para rechazar el combustible de hidrocarburos a favor de otros tipos de energía que los subsidios presupuestarios.
Veamos cómo se desarrollará la política exterior estadounidense. Si bien parece que son los factores políticos que determinan el desarrollo posterior de la tendencia de los precios del petróleo, porque económicos, junto con las políticas de la OPEP +, o ya se han ido prácticamente entrometiéndose, o lo harán en el futuro antes.
Dmitry Golubovsky Analyst FG "Kalita-Finance"
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