Rally en los mercados emergentes, que los precios altamente planteados por sus activos del mínimo de Coronacrisis se enfrentan a la primera prueba seria para la fuerza. El crecimiento de las tasas de interés de mercado en los Estados Unidos y otros países desarrollados obligaron a los inversionistas a recordar los eventos de 2013, cuando la declaración del sistema de la Reserva Federal de la voluntad de convertir el programa de incentivos del dinero provocó capital de los mercados emergentes.
Los vendedores se hicieron cargoEl índice de Mercados emergentes de MSCI, que incluye las acciones de las compañías 27 países en desarrollo, se elevó desde el fondo de marzo, casi el 90% hasta el pico histórico la semana pasada. El crecimiento se debió en gran medida al deseo de los inversionistas para obtener un mayor rendimiento en una situación en la que los estímulos a gran escala de los bancos centrales llevaron a una disminución de las tasas de interés en los mercados desarrollados a mínimos históricos.
Sin embargo, la caída en los precios de los bonos estatales en estos mercados desde principios de 2021, provocó un fuerte aumento de la rentabilidad, comenzó a tener un impacto negativo en los mercados emergentes. El índice de dólares MSCI EM cayó de un pico en un 5%, los índices de países similares disminuyeron notablemente, desde China hasta Turquía.
"No hay duda de que el crecimiento de los rendimientos en todo el mundo comienza a reflexionar sobre los mercados de otros activos. Este último que ahora necesitamos es una venta a gran escala en los mercados de bonos y acciones ", dice Wine Tin, un director de estrategia sobre los mercados monetarios globales, los Mercados Brown Brothers Harriman.
Algunos analistas comparan la situación actual desde 2013, cuando el crecimiento de los mercados emergentes, proporcionado en gran medida con la política de dinero de Ultra-Brass Fed, estalló cuando decidió apretarlo. Según Tina, esta vez, la Fed puede tratar de asegurar los mercados que las medidas de estimulación extraordinarias tomadas para combatir los efectos de la pandemia serán muy lentos y gradualmente.
Mientras la presión de los vendedores crece. El mercado de valores de China, que muestra algunos de los mejores resultados gracias a la rápida restauración de la economía del país, preguntó duro para la última semana. El índice local de las acciones de las compañías de CSI 300 más grandes, que tuvo lugar en la subasta de los puntos de 18 a 5931 de febrero, cayó al cierre del viernes a 5336.8 (una disminución del 10%). El índice tecnológico de Chinext en la bolsa de valores de Shenzhen perdió 13%.
El índice del dólar MSCI cayó un 8% a partir del 15 de febrero.
Mientras tanto, el índice brasileño de Bovespa, que ya se ha reducido desde principios de enero, en los últimos días se derrumbó en casi el 7%, cuando el presidente de Zhair Blantar fue desestimado a la Directora General de la Compañía Petrolina de Petrobras, supuestamente manteniendo el aumento de los precios de la gasolina y designado en general. en lugar de. Las acciones de Petrobras en sí cayeron en más del 20%.
Los índices rusos de Mosbier y RTS han llegado a Maxima el 11 al 15 de enero. Luego disminuyeron, pero a mediados de febrero, regresando a las marcas históricas, intentaron superarlos. No funcionó. Una disminución con los niveles máximos para 15.30 en la subasta el viernes fue de 4-6%.
Cambios fundamentalesAlgunos inversores y analistas creen que las buenas perspectivas para la restauración de las economías de los países en desarrollo después de la vacunación traducirán los riesgos asociados con el aumento de las tasas de interés de los mercados en el mundo. "Puede, por supuesto, discutir cuánto serán los cuartos de un ingreso perdido o reducido, pero teniendo en cuenta la vacunación, la luz al final del túnel ya es bastante visible, dice Tom Clark, socio y gerente de La cartera de gestión de inversiones William Blair. "Esto es exactamente lo que cambia radicalmente la situación en el mercado de valores y las monedas de los países en desarrollo" para mejor, cree.
Además, Clark cree que ocurren cambios fundamentales. Antes de la pandemia contra los mercados emergentes, varios factores operaban: proteccionismo en los Estados Unidos y varios otros países, el crecimiento de la tensión entre los Estados Unidos y China, la incertidumbre en relación con Brexit. Ahora todos estos problemas están más o menos permitidos, según Clark. "Durante varios años, hubo ansiedad por el difícil aterrizaje de la economía china, y, así sucesivamente: incluso el año pasado, mostró un buen crecimiento", agrega.
Sin embargo, no todos los países en desarrollo saldrán de una pandemia en buena forma. Uno de los factores importantes que definirá las perspectivas de su desarrollo es la capacidad de proporcionar inversiones productivas.
División en ganadores y perdedores.Según el análisis realizado por los tiempos financieros recientes, la inversión extranjera directa (IED) cayó el año pasado en el mundo, pero se mantuvo a un buen nivel en Asia. En China e India, por ejemplo, aumentaron en un 4% y un 13%, respectivamente. Mientras que en África y América Latina, se observó una caída más fuerte entre todas las regiones en muchos componentes de la IED, incluidas las fusiones y las adquisiciones, el financiamiento del proyecto y la inversión en proyectos implementados desde cero (que crean empleos).
Los inversores también reaccionan positivamente a la asistencia financiera anti-crisis proporcionada por los gobiernos nacionales. India, en particular, un aumento del gasto del gobierno en infraestructura en un 50% en comparación con el promedio de los últimos 10 años. En Brasil, donde dichas inversiones permanecen en un nivel bajo durante más de una década, la principal respuesta a la pandemia se ha convertido en subsidios para el consumo, un paso que es beneficioso para las autoridades de un punto de vista político, pero menos significativo para garantizar el desarrollo. y crecimiento económico a largo plazo.
Paul Cornbillee, una cartera melliz en mercados emergentes en los socios de Boston, llama a una pandemia de Coronavirus "un evento de deformación a gran escala que crea ganadores y perdedores por países y sectores, dependiendo de su reacción al pastel".
Expectativas excesivasAl igual que en los mercados desarrollados, el desarrollo de inversionistas preste mucha atención a las empresas tecnológicas. Durante el año pasado, las acciones de Tesla aumentaron un 350%. Considerando que las acciones de su competidor chino NIO, también apelan en Nueva York, se dispararon por más del 1000%.
En algunos sectores, los inversores afectaron las expectativas excesivas con respecto al crecimiento futuro de los precios, Cornbill está preocupado, por lo tanto, las cotizaciones y las estimaciones del valor de varias empresas parecen ser sobreestimadas. Él ve la capacidad de ganar en tales sectores, como, por ejemplo, las aerolíneas regionales, que muchos inversionistas casi han escrito las facturas debido a las restricciones al movimiento.
"Ahora estamos tratando con las consecuencias del shock de Kovida. Desde el punto de vista del inversionista, aún no han terminado ", dice Morngilel.
Traducido Mikhail Overchenko