Comenzó la vacunación masiva, el mercado se pone en una victoria sobre el virus. La industria se restaura, los precios de los activos de materias primas están creciendo, incluido el petróleo. Nuestro pronóstico para el petróleo en el 1T21 es un aumento de hasta $ 65 por barril y una disminución a $ 58 por barril en 2k21. Con el crecimiento de las cotizaciones de petróleo, se fortalece nuestra moneda nacional. Pero hay uno "pero", esto son riesgos geopolíticos (Navalny, sanciones por los Estados Unidos), que dificultan el fortalecimiento del rublo, e incluso por el contrario, abogan por su debilitamiento del dólar estadounidense.
En este artículo veremos:
- Qué par de divisas es adecuado para desempeñar el crecimiento del petróleo;
- En el que las monedas pueden ganar potencialmente.
Y quien, si no nosotros
En esta situación, nos preguntamos: ¿qué más gana del crecimiento del petróleo, excepto nuestro rublo? Y luego recordamos Canadá y su dólar (CAD).
De hecho, mirando la tabla de USD / RUB y USD / CAD, veremos una correlación bastante explícita.
Como se puede ver en la tabla, hasta el 21 de julio, las monedas se movieron juntas. Y luego nuestro rublo se ha convertido en una víctima de la geopolítica: protestas en Bielorrusia, envenenamiento adicional de Navalny, la elección del Presidente de los Estados Unidos, y el rublo naturalmente se debilitó al dólar frente a los antecedentes del riesgo de sanciones, mientras que el canadiense El dólar continuó fortaleciéndose. Después de las elecciones del Presidente de los Estados Unidos (Pico a plazo, el 2 al 3 de noviembre), nuestra moneda nacional comenzó a fortalecer, porque participó en el premio por el riesgo geopolítico. Pero ahora los riesgos de las sanciones se fortalecen nuevamente contra el fondo del arresto navalny, por lo que el rublo puede debilitar nuevamente cómo estaba en el otoño.
Añadir aceite de brent a la tabla.
En este gráfico, ya estamos claramente visibles como Frote y CAD se debilitó cuando cae el aceite. Al mismo tiempo, en el verano, cuando Canadian comenzó a fortalecerse contra los antecedentes del crecimiento de las cotizaciones petroleras, nuestro rublo debilitó las razones ya conocidas por nosotros. Y después de las elecciones en los EE. UU., Ambas monedas comenzaron a fortalecer el dólar frente al fondo del rally de petróleo.
¿Por qué el dólar canadiense depende de los precios del petróleo?
Canadá es un gran minero de petróleo. Según los resultados de 2019, Canadá abrió los 5 primeros en términos de petróleo producido, produciendo 200 millones de toneladas. Canadá también es un socio clave de los EE. UU. En Energy Trading, y la participación del león de petróleo se exporta a América.
Propongo ver la estructura de exportación de Canadá para noviembre de 2020.
Vemos que la sección de productos de energía ascendió a $ 6.9 mil millones o el 15% de las exportaciones totales para noviembre. En octubre - 14%. En noviembre de 2019, la participación de los recursos energéticos fue el 20% de las exportaciones para noviembre de 2019. Este artículo tiene la mayor participación en la estructura de exportación, por lo que cuanto más caro es petróleo, más dólares estadounidenses entrarán en la economía canadiense, que Se convertirá en dólares canadienses.
Sobre la base de los gráficos y la estructura de las exportaciones, creemos que para recuperar el crecimiento del aceite es más lógico a través de un par de USD / CAD, poniéndose para fortalecer el dólar canadiense, porque No afecta los riesgos geopolíticos, a diferencia de nuestro rublo.
P. S. Joe Biden El miércoles recordó el permiso para construir una oleoducto Keystone XL en Calgary debido al incumplimiento del proyecto a los principios económicos y climáticos de su administración. Esto complica las relaciones comerciales de los Estados Unidos con Canadá y puede derramar una guerra comercial local. Seguiremos la situación y buscaremos un punto de entrada adecuado.
¿Qué otras monedas en perspectiva pueden fortalecer el dólar?
Lira turca
Idea en la estrategia de transporte. Esta es una estrategia de arbitraje basada en la diferencia entre las tasas reales de los dos países. Hoy en día, en los mercados desarrollados cero y tasas reales negativas, por lo que el dinero está buscando la rentabilidad en los mercados emergentes.
La tasa clave de Turquía está ahora a nivel del 17%. Se espera que lo mantenga al mismo nivel en la reunión el jueves. Tras los resultados de 2020, la inflación fue del 14,6%. El consenso espera una aceleración de la inflación al 15,5% al final del 1T21, y luego disminuirá a 10.5-11.2% a finales de 2021.
El rendimiento de los bonos de 10 años de Turquía es del 13,1%. Ahora, la tasa real de rentabilidad para estos bonos es negativa e igual a -1.5%. Pero cuando la inflación se reduce la velocidad, la tasa real a fines de 2021 puede ascender a ~ 2%, lo que contribuirá a la afluencia de capital extranjero al mercado turco.
En la Semana esperada (finalizado 17.01), de acuerdo con la investigación de fondos de cartera emergente (EPFR), el volumen de inversiones en los fondos de los mercados emergentes ascendió a casi $ 7 mil millones, mientras que en la semana del 4 al 10 de enero hubo una salida de más de $ 1.5 mil millones. Parte de estos fondos fue a Turquía.
Además, la afluencia de capital extranjero en Turquía puede proporcionar la temporada de turismo, que en 2021 será más activa que en 2020.
Pero es necesario estar limpio y no se olvide de los riesgos de la Lyra Turquía:
- La dependencia del curso de las declaraciones del Presidente, que fue observado por todo el 2020;
- El crecimiento del déficit de la cuenta corriente a $ 4 mil millones en noviembre de $ 340 millones en octubre, mayor será el déficit de la cuenta corriente, más lira está a la venta;
- Las reservas de divisas menos las obligaciones del banco central no son suficientes para que el regulador intervenga en el mercado de divisas y, si es necesario, fortalezca la lira.
Aquí también deberá elegir un punto para la entrada, pero puede estar más cerca del final de 1k21, cuando la inflación se liberará en el pico.
Peso argentino.
Vemos un rápido aumento en los precios de los productos básicos blandos (soja, maíz, trigo, azúcar) en todo el mundo, y el aumento de los precios de los productos agrícolas (índice Bloomberg / DJ-UBS) en los últimos 6 meses (+ 40%) superó el aumento En los precios de cobre (LME). UN (FAO) señala que los precios de los alimentos han aumentado al nivel más alto en 6 años.
Veamos la estructura de exportación de Argentina.
Vemos que los productos básicos suaves representan ~ 60% de las exportaciones para 9M20, por lo que la economía argentina debería ganar desde el aumento de los precios para ellos. Miraremos esta pregunta más detallada y más profunda y de regreso a ella, y esta es una comida pequeña para pensar.
El artículo está escrito en colaboración con el analista Viktor Lohov.
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