Seit Beginn des Jahres scheinen Analysten der Investbank Wall Street in bullischen Prognosen auf der Grundlage der Erwartung eines schnellen Wirtschaftswachstums nach dem Ende der Pandemie und der Entfernung aller restriktiven Maßnahmen zu suchen. Prognosen für die erste Hälfte der Goldman Sachs $ 70 pro Barrel Brent, das vor ein paar Monaten mehr mutig erscheinen, wurden am 8. März erfüllt. Öl kehrte auf das Niveau zurück, in dem sie auf das Niveau von Anfang vom 20. Januar sprang, wo sie nach dem Mord von den Amerikanern von General Ksir Kassem Solemani gehandelt wurde, als die Welt im Nahen Osten in der Saldo hing, und die Marktteilnehmer waren Warten auf militärische Eskalation der Opposition der Vereinigten Staaten und des Iran. Es ist aus diesen Ebenen, als klar wurde, dass der Vorfall keine Entwicklung erhalten würde, der Rückgang des Öls begann, der im Zusammenbruch des Zusammenbruchs im Zusammenbruch vor dem Hintergrund des Verfalls von OPEC-Vereinbarungen und den Rückgang der Nachfrage aufgrund eines scharfenen Rückgang des Ölverbrauchs in der Welt, die durch Quarantäne, zunächst - mit der Schließung von China verursacht wird.
Was kann ich jetzt über Preise sagen? Sind sie gerechtfertigt und ob auf das Wachstum in der Zukunft warten? Weil 100 US-Dollar wieder in Langzeit und mittelfristig (am Horizont des jungen oder zwei oder zwei) Prognosen wird. Viele haben angenommen, dass sie das neue "Rohstoff-Supercycle" beginnen. Es ist in dieser Situation amüsiert, dass diese Menschen bereits argumentiert haben, dass Öl niemals 100 pro Barrel sein wird, da die Schieferindustrie der Vereinigten Staaten niemals erlauben wird, Realität zu werden. Sie wird den Ölmarkt bereits 80 füllen, egal wie viel Saudi- und Russen zusammen die Extraktion nicht einschränken.
Das Thema hat zwei Dimensionen: kurzfristig - für das laufende Jahr und langfristig - am Horizont von mehreren Jahren. Vergleichen Sie zwei Punkte: Anfang vom 20. Januar und Strom. Und dann, und jetzt war Brentöl etwa 70 Dollar. Was war dann der Hintergrund und jetzt?
1. Dann wartet dann auf die Verschlimmerung von Konflikten im Nahen Osten, nun werden die Aussichten für die Restaurierung der US-amerikanischen Atomtransaktion und der Iran immer explizit, was zu einer Erhöhung der iranischen Exporte führen wird. Der geopolitische Faktor ist eindeutig nicht zugunsten der aktuellen Preise.
2. Und dann, und jetzt arbeitete die OPEC + -Vereinigung, aber die Einschränkungen waren dann weniger starr als jetzt. Jetzt gibt es mehr strengere Quoten, und Saudi entfernte freiwillig weiteren 1 Million Barr / Tag vom Markt, wodurch er sorgte, dass sie Aktien weiter reduzieren wollen. OPEC-Richtlinie + ist jetzt zugunsten der aktuellen relativ hohen Preise.
3. Die globale Nachfrage ist eindeutig nicht zugunsten der kurzfristigen Preise, der globale Nachfrage hat sich nicht erholt, die Quarantänebeschränkungen sind noch in Europa, schlimmer, in den letzten Wochen geht es in den letzten Wochen darin, sie wieder anzuziehen. Jetzt gibt es jedoch Erwartungen an die Wiederherstellung der Nachfrage nach Vorkrise nach dem Ende der Pandemie. Wie bald wird die Nachfrage wiederhergestellt - die Frage ist offen. China, was zu Preisen unter 50 US-Dollar pro Barrel den Import von Öl mit zweistelligem (in Prozent des Jahreszeiten) durch das Tempo erhöht hat, nun hat er bereits seinen Appetit - nicht-Gummi-Speicher passiert. Das Verhältnis der Nachfrage ist jetzt und Anfang des 2020. ist nicht zugunsten der aktuellen Preise. Wenn Sie jedoch der Meinung sind, dass der Markt die Erwartungen lebt, können Sie ihn 70 pro Barrel Brent "vergeben", wenn Sie glauben, dass die Pandemie enden wird.
4. Ein wichtiger Faktor für den Rohstoffmarkt ist die Fed-Geldpolitik und den Dollarindex. Es gibt definitiv alle Faktoren für hohe Rohstoffe. Die Fed garantiert Nullraten, bis die Inflation auf 2% erhöht. Wenn es in den letzten 2% in den letzten 2% derzeit 2% war, ist es jetzt 2% eine gewisse bewegende durchschnittliche Inflation, berechnet auf der Grundlage des Zeitraums von 5 Jahren. Wenn wir der Meinung sind, dass 2% nicht in der Krise-Zeiten waren, wird ein hartnäckiger Wunsch für 2% im Durchschnitt in ein paar Jahren führen, in der Inflation über 2%. Die echten Preise in den Vereinigten Staaten auf Geldmarktinstrumenten werden wahrscheinlich sehr negativ bleiben. Das Wachstum der Dollar-Rentabilität, die seit Beginn des Jahres Anleger besorgt und den Dollarindex-Rollback um ein paar Prozent zurück auf das Niveau von 92 oder den Preiserhöhungen provozierte, oder der Preis steigt. Der Dollarindex wird dann wahrscheinlich weiter ablehnen. Der schwache Dollar ist der wichtigste monetäre Zustand für das Wachstum der Rohstoffpreise, es stand auf dem schwachen Dollar, dass das Öl zu Beginn der 00s wuchs und sein historisches Maximum gleichzeitig setzte, als der Dollar sein zyklisches Minimum setzte.
5. In dem Moment, in dem der Dollar an den Befürchtet, das Wachstum der Dollarertragung zu intensivieren, und der eigentliche Rendite wächst.
Im Gegensatz zu den Zusicherungen der Fed beginnen die Anleger an, Angst zu haben, dass die Fed gezwungen wird, vor der Zeit eine Wette zu sammeln, um eine drehende Inflation zu vermeiden. Im Moment sind die finanziellen Bedingungen härter. Das kurzfristige Wachstum des Dollars ist nicht zugunsten der Rohstoffpreise, und wenn der Trend nicht in den kommenden Tagen ist, dann ist Öl, das wahrscheinlich das einzige stetig wachsende Vermögenswert ist, wahrscheinlich korrigiert.
6. Shale-Bergbau, der zu Beginn des 2020, der nun konstant ist, und bei 70 US-Dollar pro Barrel Brent (66 US-Dollar pro Barrel WTI) steigt. Die Anzahl der vorhandenen Bohrgeräten in den Vereinigten Staaten nach Baker Hughes steigt vom Sommer.
Die jüngste Trendhemmung kann bei höheren Gewalt in Texas abgeschrieben werden, wenn ein erheblicher Teil des Bergbaus aufgrund extremer Kälte aufgehört hat. Es wird so schnell wie möglich wiederhergestellt. Schieferfaktor - gegen die Preise beschleunigt, wird es zumindest ihr Wachstum hemmen.
Was ist die Zusammenfassung aller aufgelisteten Faktoren für die Zukunft vor dem Sommer? Werden die Preise wachsen oder das Wachstum wird jetzt aufhören, und wir werden die Korrektur sehen? Es ist sehr schwierig, die relative Bedeutung aller Faktoren zu schätzen, insbesondere da das Bewusstsein der Masse der Investoren eine Sache ist, dann beginnt der andere die bedeutendste Rolle zu spielen. Die Menge glaubt dann an die "helle Zukunft" nach einer Pandemie, dann beginnt dagegen zu glauben, dass nach einer Pandemie die inflationäre Apokalypse beginnt. Darüber hinaus können beide Überzeugungen friedlich parallel stattfinden, aber in verschiedenen Märkten, die zum Beispiel zum Phänomen des Ölwachstums auf dem Hintergrund der Stärkung des Dollars führten - während Ölhändler an die "glänzende Zukunft" glauben, sind Forex-Händler an Angst durch das Wachstum der Rentabilität.
Wir werden jedoch versuchen ... Beginnen wir mit Nachfrage und OPEC +. Die Ermitung von Fiasco des letzten Jahres, OPEC + beabsichtigt, Vorsicht auszuüben und sich eher darauf zu kümmern, als beleidigt zu werden. Millionen Barrel, die von Saudis freiwillig vom Markt entfernt wurden, spielt die Rolle von Peitschen und Lebkuchen zur gleichen Zeit. Wenn die Mehrheit in OPEC + gegen die arabische Linie spricht, werden sie nicht nur die Erhöhung der Produktion, sondern auch die Rückkehr dieser Million an den Markt. Kurzfristig ist es durchaus möglich, die Araber aus einem solchen Manöver werden nichts verlieren, sondern diejenigen, die auf der steigenden Produktion bestehen, verlieren aufgrund von fallenden Preisen, sogar unter Berücksichtigung der Erstreckung der Produktion. Die Position der Saudis in OPEC + scheint stark zu sein, und sie werden weiterhin auf den Bedingungen der langsamen Produktion bestehen. Sie spielen den Preis steigend, und dieses Spiel ist fertig, es ist durchaus möglich, einerseits mit Wall Street InvestBanks, die das Thema Preissteigerungen "drehen". Warum würde Saudi, die Bedingungen für steigende Preise schaffen würden, um dieses Wachstum auf CME nicht zu wetten, um zu verdienen, und dort? OPEC-Faktor + kompensiert und kompensiert den Faktor der schwachen Nachfrage. In Verbindung mit diesem nehmen wir an, dass die Elemente 2 und 3 in der obigen Liste aufeinander einsteigen.
Die Faktoren der iranischen Exporte, der amerikanische Schiefer und der Status des Dollar-Geldmarktes bleiben erhalten. Ein gut vorhersehbarer Faktor ist hier nur amerikanischer Shale-Minen- und Geldpolitik in den Vereinigten Staaten auf dem großen Horizont. Bergbau wird wachsen, und die Geldpolitik bleibt weich bleiben. Auf dem großen Horizont sind beide dieser Faktoren wahrscheinlich irgendwie einander ausgleichbar. Im Jahr 2018 fuhr der schwache Dollar Ölbrent zur Fläche von 80 US-Dollar pro Fass. Der Dollarindex, dann war er in der ersten Hälfte des Jahres stabil unter 90. Wenn Sie an die Fed glauben, können Sie auch glauben, dass der Dollarindex in die nahe Zukunft unter 90 zurückkehrt und dort eindringt. Andere Dinge, die gleich sind, können Sie erwarten, dass Sie das Wachstum der Ölpreise auf 80 US-Dollar pro Barrel Brent fortsetzen. Warum nicht, da so etwas wie dieser bereits relativ kürzlich war? Darüber hinaus gibt es keinen Trumpf, der auf dem OPEC "schreien könnte, und ermutigte sie, die Preise zu senken, einschüchternd im Laufe des Falls, saudische Reduzierung der militärischen Zusammenarbeit.
Wenn der iranische Faktor mit einem Minuszeichen (für Öl) in dem Sinne ist, dass der Iran die Exporte in dem Sinne erhöhen wird, dass der Iran den Export erhöhen wird) in der mittelfristigen Perspektive). Der iranische Faktor ist ein schwacher Dollar zusammen mit dem Wachstum der Schieferproduktion, und jegliche Versuche der Ölpreise werden irgendwo im Bereich von 70 $ ... 75 pro Barrel Brent stecken. Wenn der iranische Faktor jedoch auf das Wachstum der Spannung im Nahen Osten spielen wird, dann kann dann die Geschichte des Beginns der 00s wiederholen. Als der Krieg im Irak als Haupttreiber des Wachstums des Ölpreises in der Anfangsphase des neuen Geschäftszyklus nach dem Burgenburst servierte, wurde der Trend gebrochen und fragte den Trend, der die Maxima weit über 100 US-Dollar pro Barrel beendete. Anmerkung, Öl wuchs dann gegen den Hintergrund eines Bärenbörs in den Vereinigten Staaten, obwohl er am Ende 2008 zusammen mit dem endgültigen Herbst endete.
Es gibt also nichts Unmögliches für 100 US-Dollar pro Barrel, wenn die globale Politik, die eine oder andere Weise, zu einer neuen Krise des Nahen Ostens führen wird. Gegen solche Erwartungen gibt es eine historische Erfahrung: Amerikanische Demokraten, die in der Regel die gesamte Vollständigkeit der Macht in den USA (Präsident und den meisten im Senat und dem Kongress) genommen haben, versuchen, den Nahen Osten die Rolle von "Friedenszeiten" zu spielen . Andererseits gibt es eine große Versuchung, tötet, im Bildend auszudrücken, in einem Ölschuss von zwei Hasen: Um das Wachstum von China zu verlangsamen, der Amerikaner selbst einen existentiellen Konkurrenten für sich erklärten, und um das Demokratische in der Nähe zu finanzieren Herz der grünen Energie. Wenn Öl wieder über $ 100 pro Barrel zurückkehrt, ist es das beste Reiz, den Kohlenwasserstoffbrennstoff für andere Energiearten als Budgetsubventionen abzulehnen.
Mal sehen, wie sich die amerikanische Außenpolitik entwickeln wird. Es scheint zwar, dass es politische Faktoren ist, die die Weiterentwicklung des Ölpreisprofils bestimmen, da wirtschaftlich zusammen mit OPEC-Richtlinien + ökonomisch sind oder sich bereits praktisch einander boget oder in der früheren Zukunft tun werden.
Dmitry Golubovsky Analyst FG "Kalita-Finance"
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