Els rendiments de separació dels bons del Tresor van ser el factor clau en el suport del mercat de valors ja que la coronacrisis va esclatar fa gairebé un any. No obstant això, la liquiditat excessiva del sistema de la Reserva Federal i del Govern, així com l'expectativa del nou paquet d'estimulació de les mesures i del fort creixement de l'economia després de la vacunació massiva, va assegurar un augment molt ràpid de la rendibilitat. En els bons del Tresor de 10 anys, el rendiment d'aquesta setmana va ascendir a l'1,3%, tot i que a principis d'any hi havia al voltant del 0,9%.
El mercat estava pensant en la inflacióLa taxa de creixement mensual de la rendibilitat al febrer pot ser un dels més ràpids des de l'any 2018. Els inversors van començar a pensar si l'augment del cost dels fons prestats i de les taxes de descompte, la directriu per a la qual serveix la rendibilitat de les governabació, problemes per al mercat de valors .
"El mercat de valors serà capaç de digerir amb calma un augment gradual de la rendibilitat durant aquest i l'any que ve", diu Kiran Ganesh, UBS Global Wealth Gestió estrateg. - Però si això passa ràpidament, pot conduir a problemes més significatius. "
La perspectiva de l'assignació d'un altre 1,9 bilió de dòlars del pressupost, la implementació de la demanda diferida dels consumidors després de la cancel·lació de les restriccions socials de la pluja i la preservació de la política monetària de la Fed ha provocat un augment de les expectatives d'inflació fins a nivells perennes. L'anomenada tarifa fins i tot de 10 anys (taxa de trencament de 10 anys, la diferència entre el rendiment dels documents de tresoreria ordinària de 10 anys i els bons protegits de la inflació, consells), que s'utilitza per avaluar l'esperat La inflació, va augmentar fins al 2,2%, alts nivells des del 2014
Mentrestant, un indicador d'inflació alimentat preferit, un índex de preus bàsics per a la despesa de consumidors personals (excloent els productes d'alimentació i energia), és de l'1,5% (dades de desembre). Això és notablement inferior a l'objectiu a llarg termini de la Fed del 2%. Un altre indicador, l'índex de preus al consumidor, no ha canviat al gener respecte al desembre, i en termes anuals va créixer un 1,4%.
Atès que els bons són una eina de renda fixa, la inflació menja pagaments sobre ells que reben els inversors.
Normalment es considera que la inflació moderada és bona per al mercat de valors. Amb baixa, però gradualment accelerant la inflació, el mercat de valors nord-americà creix amb un ritme líder en el 90% dels casos, segons els càlculs de Sean Markovic, l'estrateg d'inversions de Schroders.
Però els augments de preus massa ràpids poden colpejar pressupostos que són tan sobre els màxims històrics, especialment en el sector tecnològic sobreescalfat. Un augment dels costos de producció com a conseqüència de la inflació donarà lloc a una disminució dels beneficis empresarials. Un creixement de la rendibilitat i els tipus d'interès redueix el valor actual dels fluxos d'efectiu futurs, reduint així el valor de les empreses en models estimats. "En accelerar la inflació, el mercat sovint ha de descomptar aquests fluxos de caixa futurs a un ritme superior per compensar el fet que el seu valor en els diners actuals és menor", explica Markovitz.
Davant dels inversors, ara val la pena una tasca difícil: determinar quan la pressió inflacionista es fa massa alta. "És difícil indicar un valor específic", va dir Jeffrey Palma, director d'inversió en assessors globals de State Street. Però amb una aposta fins i tot "essencialment" per sobre del 3%, la situació de la borsa es convertirà en "una mica menys sostenible".
Segons l'anàlisi de les dades històriques, que recentment va passar Goldman Sachs, el rendiment hauria de créixer durant un mes per 0,36 punts percentuals de manera que el mercat de valors estigui encallat. Segons Dipaca Pura, el director d'inversions en els mercats nord-americans de Deutsche Bank Wealth Management, el rendiment dels bons del tresor de 10 anys "hauria de superar almenys un 1,75% per començar seriosament influir en l'opinió dels inversors que el mercat de valors és el millor lloc invertir "
La preservació de l'augment de les expectatives d'inflació pot conduir a un reequilibri del mercat, reduint la demanda d'accions en sectors de ràpid creixement, com ara la tecnologia i els sectors que donen suport durant molt de temps al favor dels inversors. Entre les últimes empreses financeres i energètiques les accions de les quals solen ser cada vegada més ràpids per accelerar la inflació. "L'enfocament general aquí és invertir en la companyia que el més fort depèn de l'etapa del cicle econòmic. Millorar la situació econòmica La major part de totes les empreses ajudes que es consideren més febles ", diu Jonathan Golub, el principal estrateg en el mercat de valors nord-americà Suisse.
Mantingui l'orella a EgorLa situació pot agreujar a l'estiu, alguns inversors creuen. Segons les seves previsions, l'economia es recuperarà ràpidament en aquell moment, inclosos gràcies a una afluència addicional del pressupost. El ministre de Finances de Janet Yelevin va repetir recentment que en el tema del suport pressupostari de l'economia necessiteu "actuar en gran". I el president de la Fed Jerome Powell va subratllar que estava preparada per continuar "condueix pacientment una política monetària estimulant".
"En algun moment de l'estiu, la inflació serà superior a l'objectiu [Fed] i continuarà accelerat, el PIB creixerà ràpidament, i els tipus d'interès es mantindran a prop de zero, i la Fed - Continua executant diners, - prediu Ganesh. "La Fed ens diu que tot estarà bé, i pensem que tot estarà bé ... però probablement dóna un cert nerviosisme".
El nerviosisme pot canviar de pors, adverteix Golly: "Si el creixement dels preus dels consumidors es converteix en incontrolable, els inversors a la borsa ho perceben molt malament".
Traduït Mikhail Overchenko