Od početka godine čini se da analitičari ulice investbank Wall Street traže međusobno u bikovima na osnovu iščekivanja brzog ekonomskog rasta nakon završetka pandemije i uklanjanju svih restriktivnih mjera. Prognoze za prvu polovinu Goldman Sachs-a 70 dolara po barelu Brent, što se prije nekoliko mjeseci činilo mnogo hrabrom, ispunjeno je 8. marta. Ulje se vratilo na nivoi u kojem je skočila na nivo početka 20. januara, gdje je trgovala nakon ubistva Amerikanaca generala Ksir Kassem Solemani, kada su svijet na Bliskom Istoku vidjeli u ravnoteži i učesnici na tržištu Čekaju vojnu eskalaciju opozicije Sjedinjenih Država i Irana. To je od tih nivoa kada je postalo jasno da incident ne bi primio razvoj, počelo je smanjenje nafte, koje su se u kolapsu uzgajali u kolapsu protiv pozadine propadanja OPEC sporazuma i pad potražnje zbog oštre Pad potrošnje ulja u svijetu uzrokovan karantenima, prije svega - sa zatvaranjem Kine.
Šta sada mogu reći o cijenama? Jesu li opravdani i hoćete li čekati rast u budućnosti? Jer 100 dolara opet postaje stvarnost dugoročno i srednjoročno (na horizontu godine ili dvije) prognoze. Mnogi su se vje vjerovali da započnu nove "superčisti sirovina". Zamišljeno je u ovoj situaciji da su ti isti ljudi već tvrdili da ulje nikada neće biti 100 po barelu, jer se industrija škriljaca Sjedinjenih Država nikada neće omogućiti da postane stvarnost. Tržište nafte će napuniti već 80, bez obzira koliko Saudijskog i Rusa zajedno ne ograničavaju vađenje.
Tema ima dvije dimenzije: kratkoročno - za tekuću godinu i dugoročno - na horizontu od nekoliko godina. Uporedite dvije točke: početak januara 2020. i struje. A onda, a sada je Brent ulje bilo oko 70 dolara. Koja je bila pozadina, a sad?
1. Zatim čekajući pogoršanje sukoba na Bliskom Istoku, sada izgledi za obnovu američke nuklearne transakcije i Irana postaju sve eksplicitnije, što će dovesti do povećanja iranskog izvoza. Geopolitički faktor očito nije u korist tekućih cijena.
2. A onda, a sada je radio Sporazum OPEC +, ali ograničenja su tada bila manje kruta nego sada. Sada su strože kvote, a Saudi se dobrovoljno uklonila još jedan milion Barr / dan s tržišta, navodeći da žele dalje smanjiti zalihe. OPEC politika + sada je u korist trenutnih relativno visokih cijena.
3. Globalna potražnja očigledno nije u korist tekućih cijena, globalna potražnja nije se oporavila, ograničenja karantene su još uvijek u Europi, gore, posljednjih tjedana, postavlja se pitanje o tome da ih ponovo zategnu. Međutim, sada postoje očekivanja za obnovu potražnje za nivoom prije krize nakon završetka pandemije. Koliko će se brzo nadoknaditi - pitanje je otvoreno. Kina, koja po cijenama ispod 50 dolara po barelu povećala je uvoz ulja dvocifrenom (u procentima po godinama) po tempu, sada se već dogodilo njegove apetite - ne-gumene skladišta. Omjer potražnje je sada i na početku 2020. nije u korist tekućih cijena. Ali ako smatrate da je tržišni životni očekivanja, možete "oprostiti" 70 po barelu Brent, ako vjerujete da će se pandemija završiti.
4. Važan faktor za robno tržište je Fed monetarna politika i indeks dolara. Definitivno su svi faktori u korist visokih sirovina. Fed garantuje nula stopa dok se inflacija ne podiže na 2%. Štaviše, ako je u proteklih 2% u ovom trenutku bilo 2%, sada je 2%, to je određena pomična prosečna inflacija, izračunata na osnovu perioda od 5 godina. Ako uzmemo u obzir da 2% nije bilo u prekrisisnim vremenima, tvrdoglava želja za 2% u prosjeku rezultirat će nekoliko godina, inflacija postaje iznad 2%. Realne stope u Sjedinjenim Državama o novčiću instrumentima će vjerovatno ostati vrlo negativne. Rast profitabilnosti dolara, koji od početka godine brine investitore i izazivalo rolback indeksa dolara za nekoliko posto na nivo od 92, ili zaustavljanja, ili se zaustavlja, ili se zaustavlja ili se povećava. Potom će se dolar indeks vjerovatno i dalje opadati. Slabi dolar je glavni monetarni uvjet za rast cijena roba, bio je na slabim dolarima da je nafta narasla na početku 00-e i stavila svoj povijesni maksimum u isto vrijeme kada je dolar stavio svoj ciklički minimum.
5. Međutim, u trenutku kada se dolar intenzivira o strahovima od nastavka rasta prinosa dolara, a stvarni prinos raste.
Suprotno u jastima Feda, ulagači se počinju bojati da će Fed biti prisiljen da podigne opkladu prije vremena kako bi se izbjeglo predenje inflacije. Trenutno su financijski uvjeti stroži. Kratkoročni rast dolara nije u korist cijena roba, a ako se trend ne uključuje u narednim danima, a zatim ulje, što izgleda jedina stalna rastuća imovina, vjerovatno ispravljena.
6. Rudarsko rudarstvo, koje na početku 2020., koji sada ostaje stalan, a na 70 dolara po barelu Brent (66 dolara po barelu WTI), povećat će se. Broj postojećih opreme za bušenje u Sjedinjenim Državama prema Bakeru Hughesu, povećava se od ljeta.
Nedavna inhibicija trenda može se otpisati na višu sile u Teksasu, kada je značajan dio rudarstva zaustavio zbog ekstremne hladnoće. Obnovit će se što je prije moguće. Faktor škriljaca - protiv ubrzanja cijena, barem će inhibirati njihov rast.
Koji je sažetak svih navedenih faktora za budućnost prije ljeta? Hoće li cijene rasti ili će se sada zaustaviti rast i vidjet ćemo korekciju? Vrlo je teško procijeniti relativni značaj svih faktora, posebno jer je svijest mase investitora jedna stvar, onda drugi počinje igrati najznačajnija uloga. Gotov tada vjeruje u "svijetlu budućnost" nakon pandemije, tada, naprotiv, počne vjerovati da će nakon pandemije započeti inflatorna apokalipsa. Obojilje se mogu mirno održati paralelno, ali na različitim tržištima, koje su, na primjer, dovele do pojave rasta nafte na pozadini jačanja dolara - dok trgovci naftom vjeruju u "svijetlu budućnost", Forex trgovci su prestravljen rastom profitabilnosti.
Međutim, pokušat ćemo ... Počnimo s potražnjom i OPEC +. Moćno oko prošlogodišnjeg Fiasca, Opec + namjerava da se oprezni i radije brine, nego da se uvrijedi. Milion bačve koje su saudiju dobrovoljno uklanjaju s tržišta, igra ulogu bič i medenjaka istovremeno. Ako većina u OPEC-u + govori protiv arapske linije, neće dobiti samo sve veću proizvodnju, već i povrat ovog milion na tržište. U kratkom roku, arapi iz takvog manevara neće ništa izgubiti, ali oni koji insistiraju na povećanju proizvodnje - izgubit će zbog pada cijena, čak i uzimajući u obzir produženje proizvodnje. Položaj Saudia u OPEC + izgleda jak, i oni će i dalje inzistirati na njihovim uvjetima spore proizvodnje. Igraju se raste cijene, a ova igra se vrši, sasvim je moguće, s jednom rukom sa Wall Street Investbanke, koji se "vrte" tema povećanja cijena. Zašto bi Saudi, stvarao uslove za rastuće cijene, a ne da se kladio o ovom rastu na CME-u da zaradi i tamo? OPEC faktor + nadoknađuje i nastavlja sa nadoknadom faktora slabe potražnje. Mi ćemo, u vezi s tim, pretpostaviti da su stavke 2 i 3 na listi gore sada međusobno razine.
Činištari iranskog izvoza, američki škriljevca i status tržišta novca dolara. Dobro predvidljiv faktor ovdje je samo američka rudarska i monetarna politika u Sjedinjenim Državama na Velikoj horizontu. Rudarstvo će rasti, a monetarna politika ostat će mekana. Na Velikoj horizontu oba ova faktora vjerovatno će nekako uravnotežiti. U 2018. godini slabi dolar odvezli su naftno brent na površinu od 80 dolara po barelu. Indeks dolara, zatim u prvoj polovici godine bio je stabilan ispod 90. Ako vjerujete u Fed, također možete vjerovati da će se indeks dolara vratiti u blisku budućnost ispod 90, a tamo će se tamo unijeti. Tada su druge stvari jednake, možete očekivati da ćete nastaviti rast cijena nafte na 80 dolara po barelu Brent. Zašto ne, jer je nešto takvo već bilo relativno nedavno? Štaviše, sada nema Trumpa, ko je njegov Tweitter mogao "viknuti" na OPEC-u, ohrabrujući ih da smanje cijene, zastrašujuće, u toku slučaja, u saudijskom smanjenju vojne saradnje.
Ako je iranski faktor u minus znaku (za ulje u smislu da će Iran povećati izvoz u smislu da će Iran povećati izvoz) u srednjoročnom perspektivu). Iranski faktor izjednačava slabi dolar zajedno s rastom proizvodnje škriljaca, a svaki pokušaji rasta cijena nafte zaglaviti će se negdje u rasponu od 70 dolara ... 75 po barelu Brent. Ali ako će iranski faktor igrati prema rastu napetosti na Bliskom Istoku, tada ... tada se istorija početka 00-ima može ponoviti. Kada je rat u Iraku poslužio kao glavni pokretač rasta cijena nafte u početnoj fazi novog poslovnog ciklusa nakon što je puknuo balon, a zatražio je trend koji je završio maksimum preko 100 dolara po barelu. I, primijetite, ulje potom raskolo na pozadinu berze berze u Sjedinjenim Državama, iako je na kraju završio zajedno sa završnim padom 2008. godine.
Dakle, ne postoji ništa nemoguće po 100 dolara po barelu ako će globalna politika, na ovaj ili onaj način dovesti do nove krize Bliskog Istoka. Protiv takvih očekivanja postoji istorijsko iskustvo: Američki demokrati, koji su u pravilu preuzeli cjelokupnu cjelovit moć u SAD-u (predsjednika i većina u Senatu i Kongresu), poginuli da igraju Bliski Istok ulogu "mirovnih snaga" . S druge strane, postoji velika iskušenja za ubijanje, figurativno izražavajući, u jednom uljnom snimku dva zeca: Da uspori rast Kine, koji su Amerikanci sami proglasili egzistencijalni konkurent za sebe i za finansiranje bliskog demokratskom Srce zelene energije. Ako se ulje ponovo vraća iznad 100 dolara po barelu, bit će najbolji poticaj za odbijanje ugljikovodičnog goriva u korist drugih vrsta energije od budžetskih subvencija.
Da vidimo kako će se razviti američka spoljna politika. Iako se čini da su to politički faktori koji određuju daljnji razvoj trenda cijena nafte, jer ekonomski, zajedno sa OPEC politikama + ili su se već praktički bane, ili će to učiniti u početku.
Dmitrij Golubovsky analitičar FG "Kalita-finansije"
Pročitajte originalne članke o: Investing.com