"Sabit" proqnozu ilə B + səviyyəsində xarici və milli valyutadakı emitentin standart ("RDE" nin uzunmüddətli reytinqi olan Fitch reytinqləri.
Reytinqlər şəhərin müstəqil bir əsasda "bb-" kredit qabiliyyətini əks etdirir ki, bu da "həssas" kimi "həssas" və "AAA" borcun yükünə müqavimətini qiymətləndirir. Rde Ermənistanın suveren reytinqi ilə məhdudlaşır ("B +" / proqnoz "Sabit" proqnozu).
"İrəvan Ermənistanın paytaxtı, ən böyük şəhər və ölkənin iqtisadi mərkəzidir. 2020-ci ildən etibarən İrəvanın əhalisi təxminən 1,1 milyon nəfər idi. Şəhər iqtisadiyyatında xidmətlər sektoru üstünlük təşkil edir və rifah göstəriciləri beynəlxalq müqayisə olunan emitentlərlə müqayisədə aşağıdır. Şəhərin büdcəsi nağd masaüstünə əsaslanır və bir ildir tərtib edilir "deyilir.
Əsas reytinq amilləri
Risk-profil: Qiymətləndirmə "həssas"
Bu, "zəif səviyyədə" beş əsas risk faktorunun qiymətləndirilməsini əks etdirir (Gəlir sabitliyi, gəlir uyğunluğu, xərclərin və borc öhdəliklərinin və likvidliyin sabitliyi və rahatlığı və rahatlığı) və "orta səviyyədə" (xərclərin proqnozlaşdırılması).
Risk-profil riski-profil-profil, şəhərin ssenari üfüqündə (2021-2025) və ya gözləntilərin altındakı gəlirləri nəzərə alaraq, ya da gözləntilərə görə toplanmış gəlirləri nəzərə alaraq, gözlənilməz bir zəifləmənin çox yüksək riskini də yüksək dərəcədə nəzərə alır Xərclərə gözləntiləri aşdı və ya öhdəliklərin və ya borc xidmətinə olan tələbin gözlənilməmiş artması səbəbindən.
Gəlir Sabitliyi: Qiymətləndirmə "zəif səviyyəsi"
İrəvanın əməliyyat gəlirləri əsasən 2016-2020-ci illərdə orta hesabla 70% -i olan Mərkəzi Hökumət büdcəsindən köçürmələr hesabına formalaşır. Transferlərin kiçik bir hissəsi şəhərin büdcə təhlükəsizliyinin yaxşılaşdırılmasına yönəlmiş subsidiyalar tərəfindən təmsil olunur, əksər transferlərin əksəriyyəti hədəflənir və müəyyən xərclər və ya həvalə edilmiş səlahiyyətlər həyata keçirmək məqsədi daşıyır. Vergi gəlirləri orta hesabla 2016-2020-ci illərdə əməliyyat gəlirinin 16% -i təşkil edib və vergi bazası müxtəlif növ əmlak vergilərindən ibarətdir.
Bu vergilər iqtisadi cəhətdən sabit olsa da, beynəlxalq müqayisə olunan emitentlərin arxasında qalan adambaşına düşən adambaşına düşən gəlir səviyyəsində məhdud böyümə imkanlarına malikdirlər. Müəssisənin gəlirlərinin davamlılığının davamlılığının qiymətləndirilməsi, agentliyin sözlərinə görə, "zəif səviyyəyə" uyğun gəlir, çünki gəlirin əsas hissəsinin mənbəyi "B +" reytinqi ilə suveren qarşı tərəfdir. Koronavirus pandemiyası ilə əlaqəli zəif iqtisadi şərait və mənfi tendensiyalar səbəbindən gəlir artımı üçün perspektivlər məhduddur. Fitchin sözlərinə görə, Ermənistan ÜDM 2020-ci ildə 6,2% azalıb, sonra 2021-ci ildə 3,2% bərpa edildi.
Gəlirin uyğunlaşdırılması: Qiymətləndirmə "zəif səviyyəsi"
Şəhərin büdcəsinin elastikliyi institusional mexanizmlər tərəfindən məhduddur, ona görə, hansı büdcə güclərinin mərkəzi hökumət səviyyəsində cəmləşir. Sonuncu, vergi dərəcələrini təyin etmək və ya yeni vergi tətbiq etmək üçün inhisar hüququ var. Əmlak vergilərindən əldə olunan gəlirlərə əlavə olaraq, İrəvan da müxtəlif vəzifələri və haqları toplayır, bəziləri isə şəhər tərəfindən tənzimlənə bilər. Rüsumlar və vəzifələrin payı 2020-ci ildə bütün gəlirlərin 12% -i idi və bəziləri artıq maksimum səviyyədədir. Bu o deməkdir ki, gəlirin artması gəlirin gözlənilən azalmasının 50% -dən azını, bu da iqtisadiyyatdakı hadisələrin mənfi inkişafı zamanı şəhərin məhdud rahatlığını göstərir.
Xərclərin proqnozlaşdırılması: "Orta səviyyə" qiymətləndirilməsi
İrəvan, təxirə salınmış xərcləri idarəetmə xərclərini həyata keçirir, nəticədə xərclərin dəyəri gəlir dinamikası ilə yaxından əlaqələndirilir. Şəhərin öhdəlikləri iqtisadi dövr ərzində nisbətən sabitdir. Ən böyük xərc məqaləsi, bütün xərclərin 42% -i 2019-cu ildə hesablandığı formalaşmadır. Xərclərin 22% -ni təşkil edən kommunal sektorun ardınca getdi. Əksər xərclər mərkəzi hökumətin büdcəsindən maliyyələşdirilir ki, bu da şəhərin büdcə siyasətini öz qərarlarından asılıdır.
Xərclərin uyğunlaşdırılması: "Zəif səviyyədə" qiymətləndirmə
Fitch, İrəvanın xərclərinin uyğunluğunu aşağı səviyyədə qiymətləndirir. Şəhərin istehlak materiallarının əsas hissəsi məcburidir və maya dəyərində infeksiyalı xərclər üstünlük təşkil edir. Nəticədə, xərclərin əsas hissəsi gəlirin potensial azalması halında azaltmaq çətin ola bilər. Kapital xərclərinin payı aşağı, orta hesabla 2016-2020-ci illərdə bütün xərclərin 9% -i, əlavə axın elastikliyi təmin etmir. Əhəmiyyətli infrastruktur ehtiyacları şəhərin kapital xərclərini daha da azaltmasına imkan verməyəcəkdir.
Borc öhdəliklərinin və likvidliyin sabitliyi: qiymətləndirmə "zəif səviyyəsi"
Ermənistanda kapital bazarının inkişafı ilkin mərhələdədir və şəhərin heç bir həqiqi borc idarəetmə təcrübəsi yoxdur, 2021-ci ilin əvvəlində gözəl status saxladı. Milli qanunvericilik borc siyasətinə dair ciddi məhdudiyyətlər qurur və mövcud borc tam ödənilməyincə yeni bir borc cəlb etməyə imkan vermir. Eyni zamanda, xarici valyutada borcu cəlb etməyə icazə verilir. Bir borc idarə etmək üçün şəhərin bəyənmə qabiliyyəti qısa müddətdə beynəlxalq maliyyə təşkilatından cəlb olunan maliyyələşdirmədən istifadə edərsə, praktikada təsdiqlənə bilər. Şərti risk, bələdiyyə sektoru şirkətlərinin mülayim vəzifəsi ilə məhdudlaşır, çünki şəhər heç bir zəmanət vermir.
Borc öhdəliklərinin və likvidliyin elastikliyi: qiymətləndirmə "zəif səviyyəsi"
Şəhərdəki ən böyük likvidlik mənbəyi batareya ehtiyatıdır. Ümumi likvidlik həcmi istifadə etməklə məhdudlaşmır və şəhər əvvəlcə əməliyyat xərclərini maliyyələşdirmək üçün istifadə edə bilər və qalanları kapital xərclərinin maliyyələşdirilməsinə yönəldilə bilər. İrəvan, Xəzinədarlıq hesablarına vəsait saxlayır, çünki kommersiya banklarında əmanətlər üzrə vəsaitlərin yerləşdirilməsi milli qanunvericiliklə qadağandır. Əlavə likvidlik üçün şəhər mərkəzi xəzinədarlığından kreditləri cəlb edə bilər. Yalnız məhdud likvidlik formaları mövcuddur və qarşı tərəfin potensial riski "B +" səviyyəsi ilə məhdudlaşır, bu amili qiymətləndirməyimiz "zəif səviyyədədir".
Borc müqaviməti: AAA kateqoriyası
Reytinq ssenarisində, Fitch hazırda heç bir borcu olmayan şəhərin borc almağa başlayacağına görə 291-ci ildə borc almağa başlayacaqdır. Eyni zamanda, borc səviyyəsi orta səviyyədə qalacaq və bu, borcun ciddi bir pisləşməsinə səbəb olmayacaqdır 2021-2025-ci illərdə sabitlik göstəriciləri Fitch şəhərin əməliyyat balansının təhlükəsizliyini gözləyir - B tipinin subnational formasiyaları üçün borc sabitliyini qiymətləndirmək üçün əsas göstərici - AAA-nın qiymətləndirməsinə uyğun olan 5x-dən az olan güclü, güclü olaraq qalacaqdır. Güclü ikinci dərəcəli göstəricilər də bu reytinqi gücləndirir.
Əsl vəzifə xidməti əhatə dairəsi (borc xidmətinə əməliyyat balansı, qısa müddətli borcun qaytarılması da daxil olmaqla) reytinq ssenarisinin bir hissəsi olaraq 4x-dən yuxarı qalacaqdır. 2021-2025-ci illərdə tədricən böyüdəcək maliyyə borc yükünün göstəricisi. Cari sıfır səviyyəyə gəlincə, reytinq üfüqündə orta, 50% -dən az qalacaq. Hər üç göstəricinin "güclü səviyyədə" qiymətləndirməsi şəhərin "AAA" borc yükünə müqavimət göstərməyə səbəb olur.
Qısa əsaslandırma
Agentliyin təsnifatına görə, İrəvan, illik əsasda nağd axınları hesabına borc xidmətini ödəmək üçün zəruri olan tipin subnativ formasiyasına aiddir. Fitch, AGENT-nin reytinq ssenarisi çərçivəsində AAA kateqoriyasındakı "həssas" və AAA kateqoriyasındakı "həssas" və borc sabitliyi göstəricilərinin birləşməsini əks etdirən "BB-" adlı müstəqil bir şəkildə "BB-" adlı kredit qabiliyyətini qiymətləndirir. "BB-" müstəqil bir əsasda şəhərin kredit qabiliyyəti də müqayisə olunan emitentlərə nisbətən mövqeyini əks etdirir. Mərkəzi hökumətdən gələn asimmetrik risk və ya fövqəladə dəstəyin amili RDE-yə təsir etmir, lakin onlar hələ də "B +" səviyyəsində Ermənistanın suveren RDE tərəfindən məhdudlaşırlar.